天风证券-赣能股份-000899-丰城三期项目移出“黑名单”，复工最大障碍或已消除-190321

《天风证券-赣能股份-000899-丰城三期项目移出“黑名单”，复工最大障碍或已消除-190321（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-赣能股份-000899-丰城三期项目移出“黑名单”，复工最大障碍或已消除-190321（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：丰城三期项目已移出安全生产失信联合惩戒“黑名单”
        公司近日发布公告：2019  年  1  月，国务院安委会办公室第一评估组对“11·24”事故整改情况进行了现场评估，评估组根据公司及丰城三期电厂检查评估情况反馈了相关整改意见。2019  年  3  月  18  日，中华人民共和国应急管理部发布了《中华人民共和国应急管理部公告》（2019  年第  6  号），公司丰城三期电厂已移出安全生产失信联合惩戒“黑名单”。
        点评：复工最大障碍或已消除！
        江西丰城电厂三期扩建工程是由公司投资建设的江西省电力建设重点工程，建设  2×1000MW  超超临界、二次中间再热、凝汽式燃煤发电机组。受“11·24”特大安全事故影响，该项目于  2016  年  11  月  24  日停工；2017年  10  月，项目因手续不全被国家有关部门列入停建名单。
        “11·24”事故以来，公司始终将丰电三期复工视为头等要务。公司上下深刻反思事故教训，狠抓安全生产，彻底排查消除各类隐患，切实堵塞安全漏洞，深入推进事故专项整改工作。公司多次赴省委省政府、华中能源监管局、省应急管理厅及省直主管部门汇报工作进展，做好“11·24”事故整改闭环工作。同时，公司全力做好复工前各项准备工作，认真履行项目报建手续。目前，复工  49  项支持性文件已经完成  48  项，只剩  1  项（烟塔建筑工程施工许可证核发）正在办理。
        我们认为，此次丰城三期项目被移出安全生产失信联合惩戒“黑名单”，是安全监管部门经过年初的评估后对公司的整改情况给予的正面评价，意味着至少在主要方面和关键问题上已经基本认可了公司的整改工作。对于项目复工，我们认为，经过公司的努力，最大的障碍或已消除。
        近几年江西省用电需求快速增长，18  年用电量增速  10.4%；全省电力供需偏紧，18  年全省统调火电机组利用小时数  5197  小时，居全国第一。19  年1-2  月，江西省用电量增速  7.21%（超过全国水平  2.75  个百分点），火电利用小时数  835  小时（超过全国水平  105  小时）。我们认为，当前江西省电力消纳的外部环境也有利于项目早日复工，以缓解供需偏紧的现状。
        盈利预测
        我们预计公司  2018-2020  年营业收入分别为  25.25、26.85、27.48  亿元，归母净利润分别为  2.04、2.54、2.67  亿元，对应  EPS  为  0.21、0.26、0.27  元/股。维持目标价  7.26  元，维持“买入”评级。
        此外，我们按照年利用小时  4800  小时、入炉煤价  840  元/吨测算得到：丰城电厂三期若完全投产，将增加公司归母净利润约  3.5  亿元。
        风险提示：项目复工进度不及预期，江西省用电需求下滑，煤价高涨