国泰君安-四环医药-0460.HK-2018年股东净利同比增11.8%-190319

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        观点评论：四环医药2018  年总收入/  股东净利分别同比增长6.2%/  11.8%至人民币29.17  亿元/  人民币16.20  亿元，略好于我们的预期。归功于有效的精细化市场管理及产品市场下沉进展良好，心血管产品的销售同比增速在2018  年下半年实现由负转正，全年销售收入达人民币26.86  亿元，同比上升4.0%。非心脑血管产品继续保持高速增长，全年销售收入达人民币2.32  亿元，同比增加42.2%。毛利率同比上升9.1  个百分点至81.5%，主要是生产成本控制及拥有更高利润的产品销售增加所致。尽管期间费用因加大学术推广以及研发投入而激增，公司净利率依然实现增长2.8  个百分点至55.5%。公司建议派付每股人民币1.3  分的末期股息。
        投资建议：公司将于今天上午举行业绩会，我们将在业绩会后检讨公司的目标价以及投资评级。公司当前目标价为2.16  港元，投资评级为“收集”。