兴业证券-中直股份-600038-哈飞雄起助业绩提升，关联交易预计值预示交付显著增长-190321

《兴业证券-中直股份-600038-哈飞雄起助业绩提升，关联交易预计值预示交付显著增长-190321（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-中直股份-600038-哈飞雄起助业绩提升，关联交易预计值预示交付显著增长-190321（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点      
        2018  年，公司实现营业收入  130.66  亿元，同比增长  8.44%；归母净利润  5.1亿元，同比增长  12.07%；扣除非经常性损益后的归母净利润  4.67  亿元，同比增长  4.03%。
        2018  年公司毛利率  13.93%，同比减少  1.41  个百分点。2018  年，公司归母净利润  5.1  亿元，同比增长  12.07%，高于营收增速，主要由于资产减值损失降低和其他收益增加所致。
        2018  年，哈尔滨分部营收和利润总额大幅增长，实现营收  44.86  亿元，利润总额  1.22  亿元，分别同比增长  30.58%、66.63%，其中，航空产品实现营收41.16  亿元。报告期内，哈尔滨分部业绩大幅增长或表明其相关型号交付情况有较大改善。景德镇分部为公司主要的收入利润来源，实现营收  84.69  亿元，利润总额  4.81  亿元，分别同比增长  0.6%、7.43%，其中，航空产品实现营收83.6  亿元
        2018  年，公司预计负债增长  34.39%，主要是航空产品交付增加，计提质量保证金相应增长所致，表明公司航空产品交付有望再上台阶。公司  2019  年预计向中航工业集团下属公司出售商品金额上限为  190.76  亿元，同比增长25.69%，关联交易金额大幅增长预示公司军品销售收入有望显著增长。
        根据最新财报，我们调整盈利预测，预计公司  2019-2021  年可实现归母净利润  6.51/6.59/7.9  亿元，EPS  为  1.1/1.12/1.34  元/股，  PE  为  41/41/34  倍(2019/3/20)，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：新机型批产进度不及预期；老机型批产规模下滑。