交银国际-龙源电力-0916.HK-维持买入评级，目标价6.75港元-190322

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        龙源电力公司2018年销售收入基本符合我们预期，但净利润比我们预期低15.4%，主要由于多项费用及支出项的增长超预期，其中影响较大的包括员工支出、维保费用以及其他经营开支。
        2018年公司风电新增装机比我们预期低约276兆瓦，2018年公司资本支出虽有下降，但维持较高水平，我们预计今明两年的风电并网量会明显增加。
        公司2018年底应收账款余额保持较高，表明我国发电补贴发放情况无好转。净债务负债率为56.18%，同比降1.55个百分点，显示公司财务状况良好。
        我们认为，多项成本费用项目增长过快，导致公司业绩低于我们和市场普遍预期，因此公司股价短期承压，但我们对公司未来增长潜力保持信心，维持买入和目标价6.75港元。