瑞士信贷（香港）-富力地产-2777.HK-目标价升至16.7元，维持中性评级-190322

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        瑞信发表研究报告称，富力地产(17.14,0.04,0.23%)（02777）去年盈利升35%至87亿元人民币，逊该行及市场预期分别14%及12%；毛利率同比改善1个百分点至36.4%，净杠杆率同比略降4个百分点至184%；另去年下半年股息率为6%。
        报告引述管理层指引称，目标今年合约销售增长22%至1，600亿元人民币，即去化率需达53%，与去年相若。该行相信销售目标具挑战性，因富力目前在三、四线城市的参与扩大。另瑞信指出，因应公司筹划配股，料将消减资产负债表压力，但股价上升后，短期摊薄压力增加，引起投资者关注。考虑到可建楼面交付量增加，瑞信上修富力今明两年盈测分别7%及5%；另上调资产净值（NAV）估算14%，以反映补充土储及资产流转率加快。由于流动性放宽，瑞信修订富力以NAV为本的估值基础，NAV折让幅度由60%收窄至50%，目标价相应由11.7元升至16.7元，评级维持“中性”。