民生证券-国防军工行业周报：航空工业开展装备价格培训，新定价机制正式启动-190325

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        行情研判
        行情回顾：本周沪深300指数上涨2.37%，国防军工板块上涨3.59%，军工板块超额收益1.22%。从行业来看，在中信29个一级子行业中，军工行业排名第16位。板块整体估值70X，处于十年估值中枢位置。
        后市判断：航空工业开展装备价格培训，新定价机制正式启动。根据中国航空报消息，本周中国航空工业集团公司旗下近百家单位共400余人参加了2019年装备价格业务工作培训。培训主要内容为军方专家就装备定价议价新规则及其实施细则、装备购置价格审核相关政策法规进行解读。此次培训预示着新军品定价机制改革正式启动，相关主机厂有望在新机制下受益。2019年，国防军工行业比较优势显著，“成长+改革”的逻辑不变，我们看好2019年的军工行情，建议关注受益于军品定价机制改革的总装企业、估值优势明显且业绩稳定增长的核心配套企业以及具有核心技术优势的民参军企业。
        中长期来看：①国防军费稳定增长。2019年，我国国防军费增速7.5%。考虑到十九大报告中的强军目标，未来国防军费增速将稳步增长；②行业基本面向上。未来两年属于十三五规划的后两年，军费增长将明显高于前三年，军工企业的订单将恢复正常，新型装备列装有望进入快速增长期；③产业资本入场增持。2018下半年，中船重工多次增持中国重工、中国动力和中国海防。9月，电科投资对国睿科技和四创电子进行增持。我们预计，产业资本或将持续入场；④军工改革不断推进。军品定价机制改革逐步推进，总装企业利润水平有望显著改善；院所改制进入实施阶段，年前绝大部分军工院所完成改制。
        短期事件影响：
        重点型号列装；军品定价机制改革推进。
        中长期看点：
        1、军工科研院所改制：院所改制初步方案已经确定，相关配套政策有望陆续出台，院所优质资产注入预期提升；
        2、新型装备列装：军工企业订单逐步恢复正常，海空军新型装备逐步列装，直接提升军工企业业绩水平；
        3、军民融合：军民融合发展委员会已召开四次会议，军民融合逐步步入快速执行层面。
        建议关注：航天电器、振华科技、火炬电子、景嘉微、金信诺
        风险提示：武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期。