天风证券-石油化工行业：天然气管道投资空间测算-190323

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        根据我们测算，管网投资空间巨大：
        根据发改委规划，“十二五”期间，天然气主干管道总里程由  4  万公里增加至  6.4  万公里，平均每年增长  0.48  万公里。按照  1000  万元/公里的投资额测算，“十二五”期间，天然气主干管道累计投资额约  2400  亿元，平均每年投资  480  亿。
        根据天然气“十三五”规划，到  2020  年，新建天然气主干及配套管道  4    万公里，总里程达到  10.4    万公里。截止到  2017  年底，全国天然气主干管道总里程达到  7.4  万公里，18-20  年仍有  3  万公里的目标需要实现。同样按照1000  万元/公里的投资额测算，18-20  年投资额约  3000  亿，平均年投资额1000  亿，是  16/17  年的  2  倍。
        根据《中长期油气管网规划》，到  2025  年，我国天然气管网里程达到  16.3万公里，新增  5.9  万公里，预计需要投资  5900  亿元，年均投资  1180  亿。
        投资建议：
        我国天然气管网仍有巨大的投资空间，我们继续推荐中油工程，公司作为国内管道建设的龙头公司，有望从管网投资增长中不断受益，预计  18/19/20年归母净利润分别为  9.92/16.2/21.2  亿，维持“增持”评级。
        风险提示：管道投资进度不达预期，公司订单增长不及预期