兴业证券-科伦药业-002422-业绩快速增长，新品放量+销售改善推动制剂持续放量-190322

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        投资要点      
        近日，科伦药业发布  2018  年年报，全年公司实现营业收入  163.52  亿元，同比增长43%；归属于上市公司股东的净利润12.13亿元，同比增长62.04%（扣非后净利润  11.13  亿元，同比增长  698.96%）。
        公司业绩和此前的业绩快报一致。
        盈利预测：公司所在的大输液领域景气度恢复向上，竞争格局逐步改善。抗生素板块业绩改善成为公司新的业绩贡献点。公司的研发布局较为完善，研发成果逐步进入收获期，未来研发效果逐步展现将带来公司业绩和估值的双重提升。我们调整公司盈利预测，预计公司  2019-2021  年  EPS  分别  1.12、1.39、1.66  元，对应  3  月  21  日收盘价其动态  PE  分别为  23X、18X、15X，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：产品降价风险；汇兑损益风险；伊犁川宁项目和海外项目盈利不达预期