民生证券-餐饮旅游行业周报：从五一假期调整，我们看到了什么-190325

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        报告摘要:
        本周（20190318-20190322），主要大盘指数上证综指/深证综指/沪深300  变动幅度分别为+2.7%/+3.6%/+2.4%，其中申万休闲服务指数/申万交运指数变动幅度分别为+8.0%/+4.2%。
        本周观点：从五一假期调整，我们看到了什么？
        本次假期由1  天增加至4  天，社服及交运板块中，景区、出境游、航空公司等子版块将直接受益，酒店及免税间接受益。更为值得重视的是，当前我国居民年度假日（含法定假日+带薪假日）仍低于世界发达国家水平，而本次对已安排好的五一假期进行调整，尚属国内首次，充分反映政府期望通过增加居民旅游消费，扩大内需的重视。沿此线索，我们猜想，在当前旅游业对经济贡献比例日益增长的背景下，2013  年出台的《国民旅游休闲纲要（2013-2020  年）》中关于“到2020  年职工带薪休假制度基本得到落实”的政策指引或将得到落实，未来休假制度改革值得期待。
        投资策略
        受益于五一假期调整，短期我们建议重点关注估值整体处于历史低位的出境游、景区板块，同时航空公司受益于短期供给受限（737Max  停飞）+需求井喷（五一出行需求上升）影响，票价有望持续上行，Q2  业绩可期。个股方面，重点建议关注短途游占比较高的众信旅游，景区股建议关注估值与机构持仓均处于低位的天目湖、峨眉山A，另外从基本面角度看，推荐宋城演艺，建议关注黄山旅游、中青旅。航空公司方面，推荐中国国航，建议关注南方航空、东方航空
        此外，我们继续维持前期策略：（1）择机配置中国国旅：基本面稳固，一季报确定性强且有望超预期。但需关注短期政策变化对估值带来的扰动，中长期看，公司在国内免税市场的竞争力难以撼动；（2）传化智联：发改委发文推动培育国内形成一批资源整合能力强、运营模式先进的枢纽运营企业，公司作为公路港龙头有望受益；（3）申通快递：精细化管理进程加速，带动快递单量增速回升、成本边际改善；（4）中国国航：1-2  月航空需求增长稳健，公司坐拥国内最优的公商务航线、客源，有望受益于需求端的企稳反弹。
        风险提示
        中美贸易谈判进展不及预期；离岛免税销售不及预期；快递行业发生大规模价格战；汇率、油价负向波动。