天风证券-通信行业研究周报：三大运营商2019资本开支企稳回升，5G投资开启-190323

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        1.  本周行业重要趋势：
        截止本周，三大运营商均披露了  2018  年报。
        1、从业绩看，三大运营商业绩均实现同比增长，整体业绩向上，电信联通同比表现优异。联通(H  股)受益混改，业绩呈现  V  型反转，净利润同比增长超过  450%；电信净利润同比实现两位数增长，是近几年以来最好的业绩表现。2、从资本开支看，2019  年企稳回升，行业底部反转确立，迎接  5G  投资。2019  年  Capex  预算约为  3029  亿元，同比增长  5.6%。企稳回升一方面源于  4G  的投资周期拉长，另一方面源于  5G  增量。预计三家运营商  2019年  5G  总投资约  330  亿元（移动  170  亿、联通  70  亿、电信  90  亿）。
        中国广电牵手中信、阿里推进全国有线电视网络融合。3  月  21  日，中国广电分别与中信集团、阿里巴巴集团签署战略合作框架协议。合作旨在要加快推进有线网络转型升级和智慧化发展，充分利用  4K、5G  等新技术，推动有线电视网络从数字化向智能化、智慧化创新转变，构建宽带、融合、安全、泛在的新一代广电信息化基础设施。
        2.  本周投资观点：
        一、三大运营商  2019  年资本开支计划已经公布，行业底部反转趋势确认。未来牌照、招投标、各地建设规划等催化剂有望对板块形成持续拉动。19年  5G  建设将逐步启动，行业景气周期完成  4G  向  5G  建设的过渡，叠加科创板的估值示范效应，5G  板块估值有望进一步提升。因此我们维持板块震荡向上的判断，短期建议关注有业绩支撑的有底部补涨机会的优质标的（会畅通讯、星网锐捷、天源迪科、三维通信、中嘉博创）：
        （1）重点关注设备商：中兴通讯（禁令解除后业务迅速恢复，预计  19年  54.2  亿利润，22  倍）、烽火通信（预计  19  年  11.4  亿利润，31  倍）；
        （2）关注天线射频：通宇通讯（A  股天线龙头）、沪电股份（天风电子联合覆盖），深南电路、飞荣达（天风电子联合覆盖）、生益科技，建议关注：世嘉科技、武汉凡谷、东山精密（电子团队覆盖）、硕贝德等；
        （3）关注基础设施：中国铁塔（港股）、华体科技、三维通信、佳力图、英维克、中通服（港股）等；
        （4）关注光模块：中际旭创（预计  19  年  8.3  亿利润，34  倍）、天孚通信（预计  19  年  1.7  亿利润，39  倍）、光迅科技（预计  19  年  4.4  亿利润，48倍）、博创科技、新易盛、太辰光等；
        （5）光纤光缆：亨通光电、通鼎互联、长飞光纤、中天科技等；
        二、、非  5G  板块受贸易战影响有限，建议重点关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的的投资机会：
        （1）统一通信龙头：亿联网络（预计  19  年  10.95  亿利润，27  倍）；
        （2）IDC  龙头：光环新网（预计  19  年  9.6  亿利润，30  倍）；
        (3）物联网龙头：移为通信（预计  19  年  1.76  亿利润，37  倍）、拓邦股份（预计  19  年  3.2  亿利润，19  倍）等；
        （4）专网通信：海能达（预计  19  年  7.8  亿利润，26  倍）；
        （5）二线设备龙头：星网锐捷（预计  19  年  6.9  亿利润，21  倍）。
        风险提示：5G  产业和商用进度低于预期，贸易战超预期风险。