光大证券-中小市值行业周报：养殖板块调整，积极把握机会-190324

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        ◆市场概况：继续反弹
        本周A  股继续反弹：最终全周上证综指上涨2.73%，深成指上涨3.44%，创业板上涨1.88  %。短期来看，五一假期临近，相关板块受关注；而养殖板块经过大幅上涨后持续调整。
        中小创：养鸡、养猪板块本周受挫，我们认为前期上涨过快，基本面并无变化，不必过于担心。对于确定性高的板块及品种反而是配置机会。
        ◆重点关注行业：养殖板块调整，积极把握机会
        禽：景气高涨：烟台3  月23  日苗种价格9.30～9.80  元/羽（环比持平），其他地区出现不同程度下跌，苗种企业单羽盈利6.8～7.2  元/羽。烟台地区毛鸡收购报价上涨至4.98～5.08  元/斤（环比下跌0.1/斤）。苗价高位盘整。我们预计受需求淡季影响，苗价二季度会调整至6~8  元/羽，但仍将远高于往年同期的2～4  元/羽。二季度我们判断毛鸡价格在4  ~5  元/斤区间。二季度末三季度初苗价及毛鸡将重新快速开启上涨通道。
        对2  月引种接近10  万套不必过于担忧：第一，过往数据看，月度引种量波动很大，需继续跟踪（目前引种源仍仅波兰和新西兰，供种能力有限）；第二，祖代引种到鸡肉至少需要一年以上时间，对今年供给无碍。
        我们继续建议关注弹性品种尤其上半年价格大幅增长的苗种公司：民和股份及益生股份。关注业绩稳健及兑现能力强的圣农发展及仙坛股份。
        猪：根据博亚和讯数据：3  月22  日全国外三元生猪均价为15.12  元/公斤（周上涨0.6  元/公斤），头猪利润达到250  元/头；仔猪价格快速上涨至30.39  元/公斤（周上涨4.81  元/公斤）；白条肉均价20.51  元/公斤（周上涨0.52  元/公斤）。
        本周农业部发文表示非洲猪瘟取得阶段性成果，并鼓励补栏，导致市场担忧非洲猪瘟影响供给的逻辑减弱。我们认为不必过于担忧：一是农业部基于保供给鼓励补栏；二是真实的供给缺口大局已定，2  月能繁同比大幅下降19%。三是中小养殖户经过一年以上亏损，不具大规模补栏的能力。
        短期看，上市公司角度需关注两个问题：出栏量的兑现、成本的上升。在本轮周期价格好于上轮周期前提下，对于头均利润也要理性去推算。
        继续看好龙头公司温氏股份、牧原股份等；同时弹性品种正邦科技、天邦股份、唐人神、天康生物、金新农等明年估值相对便宜。短期调整非逻辑变化所致，持续坚定看好。
        海参：福建海参开始捕捞，最新报价160～180  元/公斤（去年同期90～100  元/公斤），基本与山东地区秋捕价格持平，超出预期，主要因18  年高价购苗提升成本。预计19  年海参平均价格为160-180  元/公斤，同比增长30%-40%，继续建议关注业绩拐点的好当家。
        ◆风险分析：新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。