华创证券-钢铁行业重大事项点评：钢材每周产量及库存数据速评，旺季需求分歧较大，短期震荡为主-190324

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        事项：
        本周钢材产量和库存公布，其中产量986.47万吨（环比+7.78万吨），钢材社会库存下降100.61万吨,钢厂库存下降33.57万吨，合计下降134万吨。
        观点：
        1、产量方面，本周产量继续上升，主要增产品种为螺纹和线材，主要减产品种为热卷。其中螺纹钢增产中3.5万吨来自长流程，2万吨来自短流程。春节停产的电炉钢中相对低成本的一部分已经在两周前基本完成复产；剩余部分产能成本相对较高且更为分散，后期的螺纹钢产量与利润的弹性关系预计会极强，本周螺纹利润上涨了50元以上，因此产量进一步释放，在焦炭完成两轮提降后，除了需要关注短流程的产量增量，长流程也有增量空间。
        2、库存方面，本周的社库+厂库合计去化134万吨，上周去化117万吨，去年农历同期去化83万吨。本周的库存去化仍然快于去年同期，表观消费量较强。但去年春节后的六周内，需求都受到了两会制约未完全释放，直到第七周两会结束后才开始集中释放，并且去年春节较晚第七周已经进入四月。而今年节后除华南雨季略有影响外，需求释放一直未受到制约，甚至由于增值税税率调低原因，存在下游在4月1日前集中拿货获得高进项税税票的可能。因此市场对今年旺季与去年同期相比的需求强度存在较大质疑。
        3、核心关注点：今年产量高基数高弹性，原料降价后释放的利润空间会为高成本产能提供增产动力。同时去年的需求节奏是前低后高，四月集中释放。今年前期一直不存在需求制约因素，甚至调低增值税率存在需求前移的可能，因此市场对当前的需求究竟是实际消化还是下游囤货有所分歧，对今年4月份的旺季需求强度也存在担忧，不存在确定性的多或者空的理由，因此预期短期仍然震荡为主。
        风险提示：旺季需求不及预期；废钢供给大幅增加。