安信证券-交通运输行业周报：快递派费上涨落地，航空关注需求改善-210905

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快递：快递派费上涨落地，行业逐步进入旺季，价格竞争有望改善，关注快递企业H2盈利改善。

1）通达系派费上涨自9月1日落地，行业逐步进入旺季，价格竞争缓解：根据我们快递终端调研数据，各品牌派费上涨均已逐渐落地，并传导至前端揽件价格，同时行业旺季将至，提价压力较小，在当前监管背景下，行业价格竞争缓解；快递行业的健康发展受到监管层持续的关注，加盟商有望经营改善，同时快递总部的补贴压力也有望随之减轻。

2）快递企业中报基本符合预期，关注下半年盈利改善：2021H1中通/韵达/圆通/申通/百世业务量分别为102.29/82.61/74.11/48.32/40.57亿件，归母净利润分别为17.78/4.46/6.46/-1.46/-10.74亿元。

上半年中通、韵达、圆通三家保持盈利，申通、百世录得亏损，单票对应净利润五家公司分别为0.17/0.05/0.09/-0.03/-0.26元，快递企业单票盈利受压制，关注下半年盈利能力改善。

快递派费上涨利好行业终端价格，继续看好快递龙头。

短期看，各快递企业上调派费利好行业价格改善，考虑到快递企业在规模效应带动下单票成本仍有改善空间，我们预计2021H2快递企业盈利有望明显改善；中长期视角看，线上渗透率持续提升背景下，快递行业需求增长确定性较强，新兴电商平台崛起后，快递企业客户更加多元化；供给端新入局的加入，我们认为将加速头部企业的分化，同时，在强规模效应+网络效应下，快递行业进入门槛大幅提升，格局稳定后，行业龙头将充分受益份额与盈利提升；从投资标的看，A股重点推荐电商快递龙头韵达股份（2021H2业绩弹性大），有望在下半年迎来基本面拐点的顺丰控股，同时关注圆通速递，美股看好中通快递。

航空：二季度航司业绩显著改善，关注需求进一步改善。

1）2021H1南航/国航/东航/春秋营收分别为515.76/376.64/347.10/54.54亿元，分别同比+32.4%/+27.0%/+38.1%/+34.8%；归母净利润为-46.88/-67.86/-52.08/0.10亿元，分别同比增加34.86/26.55/33.34/4.19亿元。

上半年东航营收增速领先，春秋实现扭亏为盈。

其中Q2营收分别为303.23/230.83/213.15/32.31亿元，分别同比+70.1%/+86.3%/120.3%/94.5%；归母净利润为-6.82/-5.78/-14.03/2.95亿元，分别同比增加22.30/40.58/32.06/4.76亿元。

二季度各航司经营改善明显，春秋实现盈利。

航司二季度经营显著恢复，在油价同比上行的背景下各家公司成本管控良好。

本轮国内疫情扰动或近尾声，静待疫情过后国内需求复苏，重点推荐低成本航空春秋航空；具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。