民生证券-有色金属行业周报：加息预期减弱利多金银，铂钯价格延续涨势-190325

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        每周随笔·供需格局或边际改善，铂价有望获得支撑
        南非提供了全球半数以上的铂金产量，成为供给端重要影响因素，而当前该国国内的若干扰动事件或致其全年总产量低于预期。据IEA  预测，铂金需求或受燃料电池、柴油车领域等拉动而逐步攀升（2035  年达到240  吨），这也将在中长期对铂金价格形成支撑，建议关注贵研铂业。
        本周评论
        基本金属：本周基本金属价格呈现冲高回落态势。周初受美元走低及OPEC  延长减产预期升温等因素影响，基本金属价格普涨；后期英国脱欧变故提振美元指数，基本金属价格有所回调。本周四财政部、税务局、海关总署三部门联合发布公告确定增值税及出口退税调整幅度，国税总局再推20  项措施助力增值税实质性减税政策落地；周三财政部发布地方债数据，1-2  月我国地方债发行量达7821  亿，专项债发行规模加大、节奏提速将进一步推进重点项目建设提质扩容。随着基建投资力度加大及下游开工旺季到来，金属需求料将得到拉动。标的方面建议关注中国铝业、云南铜业、亚太科技、海亮股份。
        贵金属：本周国内外金银价格偏强运行，COMEX黄金、白银分别涨0.81%、0.72%，伦敦现货铂、钯价格分别涨4.93%、3.15%。美联储3  月议息会议鸽派程度超预期，FOMC  维持联邦基金利率不变并下调2019  年加息预期至0  次（此前预期为2  次），明确9  月结束缩表的同时下修了2019  年GDP  增速及通胀预期；周五公布的欧元区3  月制造业PMI  初值创69  个月新低，美国3  月Markit  制造业PMI初值创2017  年6  月以来新低，此外惠誉本周再次下调2019  年全球经济增速预期至2.8%（此前为3.1%），欧美股市及美债收益率普跌，美国3  月与10  年期国债收益率曲线12  年来首次出现倒挂，市场对全球经济前景担忧有所加剧，VIX指数大幅回升（周涨幅27.95%），黄金等避险资产配置价值凸显，中长期看好贵金属价格走势。标的方面建议关注山东黄金、中金黄金、恒邦股份、盛达矿业、银泰资源、金贵银业、贵研铂业。
        小金属：本周国内钼精矿价格小幅上涨，市场货源持续偏紧及近期钢招订单集中释放带动原料价格上调，随着上游矿山产能释放，供需失衡状况料将边际缓解，预计短期钼原料市场价格持续坚挺；本周镝、铽等中重稀土价格涨势延续，轻、重稀土行情持续分化，后期缅甸进口矿减少及国内行业整顿趋严预期或逐步兑现，中重稀土价格有望保持强势。标的方面建议关注金钼股份、洛阳钼业、盛和资源、五矿稀土、广晟有色。
        组合走势
        月度组合：山东黄金（20%）、紫金矿业（20%）、中国铝业（20%）、锌业股份（20%）、盛达矿业（10%）、天齐锂业（10%）。
        本月民生有色组合上涨1.0%，中信有色指数上涨6.3%，沪深300  指数上涨4.48%。
        风险提示
        金属价格下行风险。