光大证券-汽车和汽车零部件行业周报：八部委发文推动甲醇汽车应用，豪车品牌降价响应增值税下调-190324

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        ◆本周视点：  
        3月19日，工信部、科技部等八部委发布《在部分地区开展甲醇汽车应用的指导意见》，鼓励汽车及相关零部件生产企业在现有制造体系基础上，针对甲醇汽车特性，通过技术改造完善甲醇汽车制造体系，提升甲醇汽车制造技术水平，开发甲醇乘用车、商用车、非道路工程车等车辆及动力机械，满足市场需求。    
        3月15日上午，国务院总理李克强明确表示今年4月1日正式实施增值税调减。汽车行业纷纷响应，截至3月20日，梅赛德斯-奔驰、宝马（中国）、华晨宝马、捷豹路虎、奇瑞捷豹路虎、林肯、沃尔沃、一汽-大众奥迪、英菲尼迪共9家车企下调了在售车型建议零售价。    
        ◆市场表现：  
        本周A股汽车板块（申万行业分类）+3.98%，表现高于沪深300（+2.37%），上证综指（+2.73%）和深证成指（+3.44%）。其中，乘用车板块+3.42%，零部件板块+3.17%，货车板块+13.17%，客车板块+6.70%。    
        本周港股汽车平均+2.50%，表现高于恒生指数（+0.35%）。其中，整车公司平均+4.65%，零部件公司平均-1.0%，经销商公司平均+6.52%。    
        ◆投资建议：  
        光大汽车时钟显示汽车行业处于本轮周期萧条末期。2月份产销数据显示厂商在主动降低批发与渠道库存，行业处于主动去库阶段。春节前后板块如期经历春躁行情。市场部分观点担心春躁行情会转换为趋势行情，我们认为经济下行期，流动性的变化、货币创造机制的选择以及稳增长政策路径的确立，会影响经济何时触底、底部下行风险是否可控，以及未来以什么方式走出底部。这几个问题的确立对汽车板块的投资节奏和投资主线均产生较大影响。我们认为随着房地产投资、制造业投资和出口增速的进一步下行，经济下行的风险释放得到确认，早周期属性鲜明的汽车行业或会于二、三季度开启被动去库过程，届时有望形成板块更好的配置时机，配置主线也将更为清晰。维持行业"中性"评级。A股汽车方面：春躁兑现期，建议持续关注行业龙头上汽集团和潍柴动力的估值修复性机会。港股汽车方面：建议关注广汽集团、以及需求若复苏弹性较大的吉利汽车/长城汽车。    
        ◆风险分析：  
        1）宏观经济因素对行业的扰动。2）消费持续低迷，行业去库不及预期。3）汽车促销政策推行力度不及预期，新能源汽车补贴大幅退坡。