国盛证券-量化周报：市场本周处于牛熊分界线-190324

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        市场本周处于牛熊分界线。上周市场整体震荡上行。本周市场将进入牛熊边界线，只要  50、300、上证综指任意一个指数本周周线上创出新高，就意味着市场的周线级别上涨确认了。看上去近在咫尺，但我们认为不确定性仍然非常大，因此建议先规避掉这段不确定性很强的时间段，待走势明朗，另行应对操作。
        300  决定中期趋势，创业板中期占优。从中期来看，沪深  300  周线下跌仅走了  1  浪结构，要结束周线下跌，起码要走  3  浪结构，时点最快到  2  季度末，因此沪深  300  决定着市场的中期趋势。目前创业板已经进入中期底部，未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益，又有绝对收益。
        行业中期关注军工、计算机、传媒、农林牧渔与电力设备。当下基本上是计算机与传媒的中期底部，未来  1-2  年会有较大的投资机会。军工、农林牧渔与电力设备已经形成周线级别上涨，中期仍有上涨空间。
        从国债收益率（货币），信用利差（信用）和市场波动率（情绪）三个维度来探索  A  股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本，影响价值股和成长股轮动；信用利差反映上市公司违约概率，影响优质股和垃圾股的轮动；市场波动率反映投资者是否反应过度，影响动量现象和反转现象的轮动。当前市场处于宽货币-中性信用-高波动环境，我们认为未来一段时间里面，小盘、成长和前期超跌属性的股票可能会表现较好。
        基金仓位测算：成长仓位继续下降。截至  2  月底，公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为  85.59%，较上个月下降  0.09%。风格上，沪深300  仓位减少  0.60%，中证  500  仓位继续增加  0.36%，中证  1000  仓位继续上升  0.15%。中大市值中价值和成长仓位各变化  2.17%、-2.41%。
        资产配置分析：长端利率仍有下行空间。模型建议近期主要配置风险较小的固定收益资产，从当前可得经济数据来看，经济依然处于下行趋势中，长端利率仍将下行，固定收益资产中的久期可适当放长一些。除此之外模型建议以相当的仓位配置中国股票市场与黄金，两者配置有一定的风险对冲作用。
        顶端优化模型高配流动性、情绪和反转因子；本周情绪指标模型没有发出信号；主题推荐算法推荐染料概念股。本周情绪指标回归正常区间，没有发出信号。上周顶端优化组合跑输基准  0.251%，本周高配流动性、情绪和反转因子。主题挖掘算法本周推荐染料概念股。
        风格上高动量高弹性低波动和价值风格突出，小盘占优。本周量价类风格中高  BETA、高动量和低波动因子较为突出；基本面因子中价值因子表现较好，盈利和成长收益为负；市值因子收益为负，小盘股占优。过去  20  日因子收益显示高  BETA  和小市值风格逐渐明显，其他风格波动较大。
        风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。