光大证券-A+H策略前瞻之六十三：震荡延续，关注业绩-190324

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        A+H  策略前瞻：二季度经济下行压力仍然较大，单纯由猪肉价格推升的通胀是否会对央行货币政策形成制约有待观察，在没有新增利好的情况下，预计A  股市场维持震荡，自下而上选择优质TMT  板块公司，同时继续关注医药、基建、金融等基本面扎实、涨幅有限的板块。港股方面，由于外围环境复杂化，大盘短期波动可能增加。美股市场在连续反弹后回调整固也对港股短期表现不利。但更长期来看，全球流动性进一步宽松的趋势下，中国股票（尤其是港股）的低估值、高回报优势将再次体现出对国际资金的吸引力。港股市场转入中期调整的风险仍相对可控。
        年内北上资金首次出现周度净流出。3  月18~22  日，北上资金净流出8.69  亿元，环比下降168%，食品饮料、家电、银行、建材、电子行业资金流出规模居前；南下资金净流入25.75  亿，环比下降17%，净流入资金量较大的行业是农林牧渔、汽车和非银金融。
        大类资产表现：十年期美债收益率环比下跌5.79%，报2.44%；美元指数上涨0.07%，报96.6066；人民币兑美元下跌0.  33%；伦敦现货黄金上涨0.6%，现货原油上涨2.49%，  至59.98  美元/桶。恒生指数上涨0.35%。
        权益大势回顾：从指数上看，上证综指上涨2.73%，上证50  上涨1.44%，沪深300  上涨2.37%，中小板上涨2.72%，创业板指上涨1.88%，中证500  上涨4.91%，恒生指数上涨0.35%，恒生中国企业指数上涨0.08%。从PETTM  来看，沪深300  最新市盈率为12.57  倍，估值位于历史水平35%分位；创业板（剔除温氏乐视）最新市盈率为121.41倍，估值排列于99%的历史分位；上证50  最新市盈率为9.95  倍，位于28%的历史分位；上证A  股最新市盈率为13.66，估值位于23%的历史分位；中证500  最新市盈率24.92  倍，处于历史11%分位；恒生指数最新市盈率11.31  倍。位于历史29%分位；恒生国企指数最新市盈率为9.22，处于历史40%分位。从PB  来看，创业板、中证500、上证A  股、沪深300、上证50、恒生指数、恒生国企指数最新估值所处历史分位依次是32%、10%、15%、27%、21%、24%、37%。。
        行业比较概览：行业涨幅前五行业有综合、餐饮旅游、计算机、轻工制造、食品饮料，而涨幅后五的行业有有色金属、电力设备、家电、银行、农林牧渔。估值方面，PE  率低于历史10%分位的是：房地产（8.75%）、商贸零售（3.89%）、建材（3.77%）。PB  率低于历史10%分位的是：银行（9.23%）、传媒（7.90%）、商贸零售（4.74%）。机构调研公司数量最多的前五个行业分别是机械、电子元器件、医药、基础化工、家电；调研公司数量最少的五个行业分别是餐饮旅游、交通运输、非银行金融、钢铁、综合；近一月机构调研总次数最多的公司是埃斯顿（14  次）。
        风险提示：1、美股波动加大；2、政策效果不及预期。