天风证券-农林牧渔行业2019年第12周周报：保供应成政策核心目标，猪价加速上涨阶段将近，坚定推荐生猪养殖股！-190324

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        1、生猪养殖板块：保供应成政策核心目标，猪价加速上涨阶段将近，坚定推荐！
        本周猪价稳中有涨。博亚和讯数据显示，本周全国生猪均价15.02  元/kg，环涨3.59%，同涨42.78%；自繁出栏盈利314.73  元/头，环增26.3%，同增224.83%；外购养殖出栏盈利379.93  元/头，环增22.75%，同增216.08%；本周仔猪均价27.82  元/kg，环涨13.59%，同涨8.46%，二元母猪价格32.08  元/kg，环涨7.72%，同涨3.28%。本周政府对生猪养殖行业多次发声，凸显政策对后续生猪供应的担忧。我们认为：
        1）政策表态凸显后续生猪供给压力巨大，保供应成为政策核心。
        随着非洲猪瘟的发展，多项政策已有转向。前期疫情防控压力下的生猪调运让位于不得层层加码禁运限运措施，支持种猪场和规模猪场尽快恢复生产；过去四年出于环保考虑而推动的养殖禁限养变成调整优化生猪产业布局，销区要合理规划布局，逐步提高生猪自给率。而3  月份开始的猪肉收储，更是打破此前在猪价低迷之际收储的惯例，反而在猪价逐步恢复阶段推出。这些均反映出政府对于后续生猪供应的担忧，保障下半年生猪供应成为当前政策的核心关注点。
        2）疫情推动产能持续去化，预计二季度猪价将开始快速上涨。
        18  年2  季度养殖亏损推动行业进入去产能阶段，这对应于今年二季度生猪供应量的下降。而且，二季度的生猪出栏对应于18  年11  月-12  月的仔猪存栏。彼时正是调运严格，仔猪积压甚至非正常主动淘汰严重之际，因此，预计二季度生猪供应量呈加速下降趋势，猪价涨速值得期待。维持本轮猪价高点达25  元/公斤，部分地区突破30  元/公斤的观点不变。
        3）估值来看，目前仍有较大提升空间
        对应2020  年的出栏量，截至3  月22  日收盘，各家公司的生猪养殖头均市值，温氏股份为5345  元、牧原股份7122  元、正邦科技2967  元、天邦股份3273  元、唐人神3291  元、中粮肉食1841  元。而在上一轮周期以2015  年的最高市值对应2016  年的出栏量计算的温氏股份、牧原股份和正邦科技的头均市值分别为14121  元、12444  元和5973  元。
        4）投资建议：
        新一轮猪价上涨周期已经到来，叠加上市公司的量的扩张，生猪养殖板块迎来猪价主升浪，重点推荐高弹性标的：正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食（港股）；养殖龙头：温氏股份、牧原股份、新希望；关注：新五丰、天康生物、金新农、傲农生物、大北农！
        二、禽养殖板块：产品价格维持高位，非洲猪瘟疫情推升禽链景气度
        根据博亚和讯，本周肉鸡市场价格仍在高位运行。本周主产区毛鸡均价10.17元/公斤，较上周微涨0.20%；鸡肉产品综合售价11.84  元/公斤，较上周下跌1.42%；鸡苗均价9.45  元/羽，较上周下跌1.15%。
        我们认为，非洲猪瘟带来生猪产能去化，猪肉供需缺口将逐渐显现；作为猪肉消费的主要替代品，禽肉消费将快速增长，助推禽链景气向上，预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期！预计上市公司盈利改善明显！1）首推白羽肉鸡板块，除猪肉替代带来的消费增长外，产业链自身供给收缩，产业链景气有望进一步提升和延续，重点推荐自繁自养一体化的圣农发展，其次仙坛股份、益生股份、民和股份、新希望、禾丰牧业等；2）黄羽肉鸡板块，重点推荐温氏股份、其次立华股份；3）肉鸭板块，重点推荐华英农业。风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动