太平洋证券-银行业周报：资本补充火热，招商银行领航年报周-190324

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        投资要点：
        上周（3  月18  日-3  月22  日）银行板块上涨0.46%，沪深300  指数上涨16.41%。个股方面，上周涨幅排名前三的是西安银行、宁波银行、青岛银行，涨跌幅分别为：19.35%、6.21%、4.27%；涨幅排名最后的三名分别是兴业银行、中信银行、常熟银行，涨跌幅分别为-1.84%、-0.94%、-0.51%。
        银行资本补充持续推进，为业务规模扩张奠定基础。上周农业银行成功发行600  亿元二级资本债，江苏银行发行200  亿元可转债，北京银行发布400  亿元优先股发行预案。今年已有3  家银行发行可转债，2  家银行发行二级资本债，为银行资本补血。资本充足率较高的银行在资产规模扩张时具有显著优势。
        规模扩张有望带来业绩增长，资产质量转好修复行业估值。1-2  月份银行存贷款增速较去年同期均有显著改善，今年全年展望乐观，看好规模扩张带来的业绩增长。2  月末，本外币贷款余额146.1  万亿，同比+12.7%（2019M1：12.8%；2018M2：12.1%）；本外币存款余额186.8  万亿元，同比+8.3%（2019M1：7.2%；2018M2：8.4%）。息差方面，银行业整体净息差连续三个季度改善（2018Q2：2.12%；2018Q3：2.15%；2018Q4：2.18%），但今年前两个月房贷利率下行，货币市场、债券市场利率较去年末均有所下降，息差改善仍有压力。资产质量方面，行业不良率下降（2018M3：1.87%；2018Q4：1.83%），行业估值有望得到修复。
        24  家银行18  年业绩保持增长，资产质量普遍改善。上周招商银行发布18  年年报，业绩增速持续提升（2018：同比+14.8%），息差显著改善，零售客户达到1.25  亿，招行“零售之王”的地位稳固。目前，已发布年报或业绩快报的24  家上市银行不良率普遍下降，大部分银行业绩保持快速增长，但盈利能力有所下降。
        投资建议：两会后市场有一定的分歧，受房贷利率下行带来的息差压力影响，银行股近期亦需谨慎，建议重点关注具有长期价值的平安银行，业绩改善比较确定的浦发银行。以吴江银行为代表的次新股行情依然值得关注，但风险较大需警惕。
        风险提示：宏观经济修复不及预期的风险；信贷违约可能在节奏上超预期；互联网金融、外资银行可能对传统金融的替代效应超预期。