光大证券-南钢股份-600282-2018年年报点评：盈利再创历史最佳，具备持续高分红预期-190325

《光大证券-南钢股份-600282-2018年年报点评：盈利再创历史最佳，具备持续高分红预期-190325（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-南钢股份-600282-2018年年报点评：盈利再创历史最佳，具备持续高分红预期-190325（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆公司2018  年净利再创历史新高，ROIC  为21%，资产负债率52%。公司2018  年实现归母净利润40.08  亿元，同比增加25.24%，再创历史新高。自由现金流43.09  亿元，同比增长120%；ROIC  为20.9%，为行业较高水平；资产负债率同比下降6.86  个百分点至51.91%。
        ◆2018Q4  单季度净利润环比下降50%。公司2018Q4  单季度归母净利润5.71  亿元，环比下降50.3%；单季度经营净现金流5.91  亿元，环比下降78%。受钢铁行业景气度整体下行影响，公司2018Q4  单季度业绩偏弱。
        ◆2018  年分红比例33%并明确未来三年不低于30%，当前股息率约7%。公司2018  年分红金额为13.27  亿元，占2018  年归母净利润的33.10%，并明确未来三年分红不低于当年归母净利润的30%。以2019  年3  月22日收盘价计算，公司当前股息率约为6.91%，投资回报率较高。
        ◆2018  年钢产量首次突破1000  万吨，中厚板吨钢毛利超1000  元。公司2018  年粗钢产量1005  万吨，同比增长2.04%，首次突破千万吨；其中精品中厚板产量464  万吨，占51%，是国内中厚板龙头之一。公司2018  年中厚板产品的吨钢毛利1066  元，同比显著增长73%，是推动公司2018年盈利增长的主力军。
        ◆2019  年计划钢产量同比增长5.5%，营业收入同比增长7.4%。公司计划2019  年粗钢产量1060  万吨，同比再增长5.5%，在钢铁供给管控严格的背景下较为可贵，预计通过提高产能利用率实现。公司计划2019  年实现营业收入469  亿元，同比增长7.4%。营业收入增幅超过粗钢产量，也表明公司对2019  年钢价走势的预判较为乐观。
        ◆有望持续具备较高投资回报率预期，维持“增持”评级。我们预计2019年钢铁行业整体景气度下行，调低公司2019-2020  年盈利预测、新增2021年盈利预测，预计公司2019-2021  年EPS  为0.81  元、0.79  元、0.76  元。公司PE（2019E）为5.4  倍，预计未来几年分红比例较高，投资回报率持续较高。维持公司“增持”评级。
        ◆风险提示：钢价下跌风险；政策性风险；大盘波动风险等。