太平洋证券-金融行业：市场拉锯震荡，保险攻守兼备-190324

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        本周上证指数在3100  点附近拉锯震荡，两市成交日均8148  亿元，环比减少13.19%；本周换手率17.97%，环比下降15.31%。申报科创板IPO  的第一批企业部分名单周末曝出，预计相关进程将快于市场预期，6  月份将有第一批科创板企业上市。这对于券商板块无论是业绩还是行情热度都将是持续推动作用。从短期角度，在经济数据不明朗、贸易谈判未决的背景下，市场仍存多空博弈、资金在板块之间频繁切换，看好保险板块的补涨机会和配置价值。
        中信证券披露2018  年年报，公司实现归母净利润94  亿，约占行业净利润的14%，龙头地位稳固。公司IPO  承销规模128  亿元，市占率9.3%；再融资承销规模1498  亿元，市占率16.8%。2019  年在再融资、并购重组政策放松的环境下，预计中信证券的业务优势将进一步加强。中信证券在衍生品方向的业务优势也十分突出，2018  年末公司衍生金融工具名义本金突破万亿，互换、场外期权、结构化产品和收益凭证等合约规模1200  亿，保持市场第一。2018  年公司新增场外期权规模市场份额为23%，其中估值和商品期权的占比大幅提升。
        保险观点：新华保险年报印证权益端弹性与负债端价值提升，新管理层仍贯彻价值路线，重风控。我们把新华保险仍然作为今年的首推标的。
        新华保险18  年nbv  正增长略超预期，EV  增速收投资收益率影响较大增速放缓。超过16%的权益资产配置使得公司的业绩弹性显著，在19  年有更好的表现。预计一季度公司的NBV  为正，净利润增速为+20%以上。另外，中国平安作为长线标的推荐。
        推荐：中信证券、新华保险
        风险提示：政策风险；业绩波动风险；市场风险