华创证券-农业行业周报：股价调整创加仓良机，继续推荐畜禽养殖-190325

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        一周市场回顾
        农业指数上涨0.66%，跑输沪深300  指数1.71  个百分点。
        行业数据点评
        根据搜猪网披露，本周日全国瘦肉型猪出栏均价14.92  元/公斤，周环比上涨1.8%，同比上涨43.7%，本周六全国仔猪价格37.65  元/公斤，周环比上涨6%，同比上涨37.8%，本周日猪粮比7.83，环比上涨1.7%。根据鸡病专业网披露，下周一山东烟台鸡苗价格9.1-9.8  元/羽，周环比下降0-0.3  元/羽，周日烟台毛鸡价格4.98-5.08  元/斤，周环比持平。
        投资要点
        生猪价格周环比上涨1.8%，股价调整创加仓良机，继续推荐生猪养殖板块
        上周生猪养殖板块继续调整，市场关注点集中如下：
        ①  疫苗短期是否会研制成功？非洲猪瘟已在全球存在100  年，至今无有效疫苗存在，我国非洲猪瘟疫苗研发难一蹴而就，预计未来1-2  年都难以突破；
        ②  猪价短期调整引发担忧？今年3  月1  日-10  日生猪价格大涨27.4%，因下游需要时间适应，猪价进入盘整期，本周生猪价格已止跌回升，周环比上涨1.8%。我们认为，非洲猪瘟对猪价带来的影响可类比2006  年爆发的蓝耳病，2006-2008年生猪价格最大涨幅183.1%，因非洲猪瘟疫苗研发短期难以突破，对猪价影响较蓝耳病预计会更持久，农业部近日公布2019  年2  月能繁母猪存栏同比大降19.1%，环比大降5%，我们预计本轮周期生猪价格至少可达25-30  元/公斤；
        ③  上市公司出栏是否会严重受损？在非洲猪瘟最初扩散期，大型养殖企业与散养户发病率差异很小，但经过数月研究学习，大型企业已对运猪车、养殖场布局和设施、饲料加工等各环节进行调整，2019  年2  月多家上市公司开始压栏，既反映其看好后期猪价，也从侧面反映其对控制非洲猪瘟的信心已明显增强；此外，在政府产业发展规划、屠宰场优先收购规模猪场生猪、大型养殖场对非洲猪瘟快速检测设备的运用等方面，大型养殖企业的竞争优势突显，经过本轮周期，大型集团公司市占率有望明显提升；
        ④  市值担忧？温氏股份当前头均市值7071  元，牧原股份8143  元，正邦科技5157  元，天邦股份5706  元，仅处于历史均值偏低水平，较历史高点仍有40%-70%上行空间。本轮周期头均净利极大概率超过前几轮周期，头均市值空间有望大幅上修，目前估值安全边际高；
        父母代鸡苗换羽效果差，2H2019  禽链价格有望再创新高，继续推荐禽链
        2019  年第11  周(3  月11  日-3  月17  日)父母代鸡苗价格63.44  元/套，环比上涨0.56%；父母代鸡苗销量70.75  万套，环比下降12.9%，同比下降4.79%。在产祖代种鸡存栏67.68  万套，环比下降0.3%；后备祖代种鸡存栏57.61  万套，环比上升5.2%。在产父母代种鸡存栏1433.08  万套，环比上升1.3%；后备父母代种鸡存栏970.16  万套，环比上升2.9%。3  月22  日白羽鸡产品价格11840  元/吨，周环比下降1.42%，周日山东烟台鸡苗价格9.2-9.8  元/羽，周环比下降0-0.2元/羽，周日山东烟台毛鸡价格4.98-5.08  元/斤，周环比持平。
        我们预计，2019  年5  月前禽链价格主要受自身供需影响，5-6  月开始受益于猪肉供给缺口，继续推荐禽链：①  2018  年10  月父母代换羽开始增加，但换羽效果始终很差，商品代鸡苗价格频创新高，原因包括种公鸡紧缺、父母代肝病仍然严重、换羽周龄普遍偏大，本轮周期换羽不会再严重增加下游供给；②  受非洲猪瘟疫情影响，2H2019  禽链价格有望再创新高。由于非洲猪瘟疫情持续扩散，本轮猪价涨幅可对标2006-2007  年蓝耳病，2007  年公司鸡肉价格最高12000  元/吨，商品代鸡苗价格超过7  元/羽。
        风险提示：疫病；销售价格不及预期。