国海证券-食品饮料行业周报：糖酒会助涨白酒板块，看好克明面业创新变化-190324

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        投资要点：
        本周行业观点：糖酒会期间，整个白酒板块均受到资金青睐，连续几天白酒板块涨幅较大，甚至在3  月18  日当天，出现多个个股涨停。我们认为自年初以来，白酒出现较大幅度的反弹，一方面在于2018年年底市场过于悲观，今年以来出现估值修复的行情，另一方面白酒作为中国特色的消费品，受到外资的青睐，特别是新增诸多白酒个股被增加到MSCI  因子。目前白酒板块动态市盈率29  倍左右，处于较为合理的水平。而基于未来白酒行业的判断，我们认为白酒已经开始进入挤兑式增长，品牌力极强或跑马圈地营销能力极强的品牌公司有望胜出。基于上述的分析，我们更看好超高端贵州茅台、五粮液，中低端古井贡酒和顺鑫农业。
        在大众品中，我们更看好受经济影响小，业务创新变化的上市公司，其成长性有望超越行业平均水平，相对更具投资价值。如产业链一体化带来成本降低和营销管理升级突破的克明面业，旗下的挂面、方便面、鲜湿面未来都有望获得较好的发展。从估值来看，贵州茅台和顺鑫农业估值相对合理，克明面业估值相对较低，给予重点推荐。结合行业基本面和估值水平，维持行业“推荐”评级。
        上周市场回顾：食品饮料板块指上涨5.15%，跑赢上证综指2.42  个百分点，跑赢沪深300  指数2.78  个百分点，板块日均成交额282.24亿元。食品饮料板块市盈率（TTM）为30.59，同期上证综指和沪深300  市盈率分别为13.65  和12.57。
        行业重点数据：白酒行业，根据京东数据，3  月15  日，飞天茅台（53度）500ml、五粮液(52  度)500ml、洋河梦之蓝(M3)(52  度)500ml  和泸州老窖(52  度)500ml  的最新零售价格分别为1499  元/瓶、1018  元/瓶、559  元/瓶和219  元/瓶，飞天茅台的市场实际价格可能超过公司规定的零售价1499  元/瓶，市场价预计在1750-1780  元/瓶左右；乳品行业，3  月13  日数据，销售主产区生鲜乳价格为3.59  元/公斤,同比变化+3.80%；肉制品行业，2019  年2  月，生猪和能繁母猪存栏量分别为27,754  万头和2,738  万头，同比-17.00%和-19.80%，环比-5.40  %和-5.00%，仔猪、生猪和猪肉价格上涨，2019  年3  月22  日的最新价格分别为41.41  元/千克、15.30  元/千克和22.10  元/千克，同比变化+54.51%、+45.85%和+22.44%  ，  环比变化+10.43%  、+3.17%、+1.66%，3  月22  日猪粮比价为7.97，同比变化+2.05%；啤酒行业，2018年12月国内啤酒产量208.9万千升，同比变化2.30%。从进出口来看，2019年1月份国内啤酒进口56,334千升，同比-5.48%，进口单价为1116.41美元/千升，同比+2.44%。  
        行业重点推荐：克明面业：成本有望连续四年降低，营销管理积极创新突破；贵州茅台：厂批价差大，未来仍有放量和提价空间；顺鑫农业：受非洲猪瘟影响养殖屠宰业绩亏损，牛栏山全国化发展趋势仍然向好；  
        风险提示：食品安全事故，推荐公司业绩不达预期，宏观经济低迷