国海证券-电气设备行业周报：首批科创板受理名单新能车占三席，持续看好风电-190324

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        投资要点：
        首批科创板受理企业新能车占1/3，利好行业及相关企业：3  月22日，首批获上交所受理的9  家科创板企业名单中三分之一的企业涉及新能源汽车产业，分别是专注正极材料公司宁波容百、致力于碳纳米管与石墨烯的天奈科技以及智能装备公司利元亨，从一定程度表明新能源汽车产业在市场中重要地位，利好板块及相关对标企业。1）宁波容百是中国锂离子电池正极材料研究与制造的领军企业，也是国内较早实现高镍三元材料量产的企业，公司在高镍三元材料领域先发优势明显，未来将进一步抢占锂电池材料市场份额，对标企业为当升科技（300037）、杉杉股份（600884）等。2）天奈科技2017年12  月完成股改，致力于碳纳米管与石墨烯的研发、生产及应用性开发和销售，商业化应用领域主要为锂电池导电浆料等应用，利好其参股上市企业新宙邦（300037），持股比例为4.07%，对应标的为道氏技术（300409），其子公司青岛昊鑫涉足石墨、石墨烯与碳纳米等产业。3）利元亨是专业从事汽车领域、新能源领域、精密电子领域、五金锁业领域的高新技术企业，锂电设备对标上市企业为先导智能（300450）、赢合科技（300457）等，同时锂电独角兽宁德时代通过投资基金间接参股利元亨。
        基本面依然向好，产业链龙头企业具备阿尔法投资收益：1）2  月产销数据符合预期：2019  年2  月国内新能源汽车产量约为5.28  万辆，同比增长43.2%，从不同车型来看，乘用车约有5.06  万辆，占比95.8%，客车约有0.2  万辆，占比3.8%，专用车约有0.02  万辆，占比0.4%。从电池装机量来看，2  月国内动力电池总装机量为2.25GWh，环比上月下滑55%，但与去年同期相比仍然增长了118%。因2  月份有春节因素的影响，同比开工时间较短，另外，消费者一般会选择过年前进行购车，体现一定的季节性，所以环比数据相对较差，符合预期。2）预期行业高速增长：网约车增量大（2019  年中国市场约60  万辆，电动车比例有望较大提升）+车型丰富化（合资品牌与外资品牌在2019  年下半年投放较多）等因素刺激，预计2019年电动车销量165  万以上，同比30%+。由于单车带电量的提升，电池需求量同比40%增长，三元电池50%+增长。3）政策负面影响边际减弱：补贴政策不确定是影响板块走势的关键因素，补贴幅度与时点我们尚无法确定判断，但可以观测到低预期政策板块公布时，板块横盘震荡或向上，大概率已经完成了压力测试，其负面影响已经边际减弱。换而言之，即使后续政策不达预期，板块回调空间不大，届时回调也是加仓机会。4）龙头企业具备阿尔法投资价值：目前市场担心补贴政策退坡后对行业销量及企业业绩有较大负面影响，我们认为，产业链价格可控，如电池下将15~20%，量增长40~50%，同时龙头的市占率有望进一步提升。海外企业入驻国内，其供应链的价格与需求有保障。纵观中长期，在今年政策拐点过后，依赖补贴的发展已成为过往，龙头企业有望通过降本增效、提升市占率等手段实现量增价稳的中长期成长，其阿尔法投资价值凸显。近期，我们重点推荐锂盐龙头
        投资建议：近期受政策的不确定性影响，电动车板块出现一定的滞涨，基于未来行业的长期发展的大空间与长逻辑，当下强烈建议增配板块，重点推荐：
        中游头部材料企业：多氟多、天赐材料、新宙邦、当升科技、星源材质、恩捷股份、杉杉股份、新纶科技、璞泰来等；
        中游电池：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科、鹏辉能源等；
        中游设备企业：先导智能、星云股份、赢合科技、科恒股份、百利科技等；
        充电桩：特锐德、科士达、万马股份、中恒电气、众业达等；
        零部件企业：汇川技术、宏发股份、旭升股份、拓普集团等；
        建议关注价格处于相对底部区域的上游资源钴和锂：华友钴业、天齐锂业、道氏技术、洛阳钼业、赣锋锂业、雅化集团等。
        当下我们重点推荐业绩确定性相对较高同时未来受补贴下降影响较小的锂盐行业，优选六氟磷酸锂龙头【多氟多】、【天赐材料】，次选【天际股份】、【石大胜华】等。同时建议关注科创板受益标的【新宙邦】、【道氏技术】
        电力集团风电资本开支大幅增长。华能国际年报披露2019  年风电资本开支将达到240  亿元，同比增长240%，风电加速复苏的逻辑得到验证。2018  年风电总体招标水平维持高位，大量核准项目将于2019  年末前开工，多个省市对风电圈而未建的现象进行整治，有望加速已核准项目开工、并网。
        分散式风电和海上风电加速推进，亮点频现。山西、陕西、河北、河南、天津等先后出台了分散式风电建设方案，2018-2020  年建设容量8GW，近日湖北印发通知，将在10  个示范县开展分散式风电示范建设，通过示范有望复制和推广分散式风电。十三五规划海上风电开工建设10GW，并网容量5GW，预计分散式与海上风电将成为新增长点。
        弃风限电改善显著，红色区域解禁。2018  年我国弃风率达到5%，同比下降7  个百分点。2019  年吉林红色区域解禁，“红六省”只剩下“红二省”，三北地区逐步放开，有望贡献装机弹性。弃风率改善带来业主投资意愿提升，风机价格企稳，电价下调时间点在即，抢装预期提升，业主逐步从观望走向行动，预计未来1-2  年风电将迎来新一轮景气周期。
        投资建议：我们认为风电加速复苏，有望迎来新一轮抢装，看好风机龙头【金风科技】，风塔龙头【天顺风能】、【天能重工】，关注零部件厂商【日月股份】、【吉鑫科技】，风电变流器龙头【禾望电气】
        风险提示：1）大盘系统性风险；2）重大政策变化；3）行业竞争加剧；4）相关公司未来业绩不确定的风险。