兴业证券-药明康德-603259-业绩延续优异表现，稳定成长的全球CRO龙头-190324

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　　投资要点
　　近日，药明康德公布了其2018年年报，报告期内公司实现销售收入96.14亿元，同比增长23.80%；实现归属于母公司的净利润22.61亿，同比增长84.22%；扣非后净利润15.59亿，同比增长59.18%。
　　盈利预测：公司作为国内CRO领军企业，在国际市场中占据一席之地。
　　在当下中国CRO行业高速发展的背景下，公司凭借国内龙头地位、全产业链优势以及较好的服务质量和效率，CRO业务及CMO/CDMO业务收入预计均将保持稳定较快增长。同时，公司积极投资布局全球先进企业，在对自身业务形成协同效应的同时，投资收益有望为公司业绩提供增量。展望2019年，我们预计公司在收入端仍将保持20%-25%的稳定增长，利润端受股权激励费用、投资收益基数、汇兑损益等多重因素影响，预计增速将低于收入端。我们调整盈利预测，预计公司2019-2021年EPS分别为1.87元、2.34元、2.88元，2019年3月22日股价对应PE分别为52倍、41倍、34倍，维持“审慎增持”评级。当前国内CRO市场正处于黄金阶段，叠加科创板开启促公司参股标的具备资产重估价值，建议投资者积极关注。
　　风险提示：新订单获取不及预期；核心客户维系风险；汇率波动风险；投资收益波动风险