光大证券-云海金属-002182-2018年报点评：镁价上涨，业绩向好-190324

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        ◆事件：
        2018  年，公司累计实现营收51  亿元，同比増加3.5%，实现归母净利3.2亿元，同比上升112.83%，扣非后归母净利2.1  亿元，同比上升91.7%。单四季度，公司实现营收12.9  亿元，同比下滑2.9%，实现归母净利0.82亿元，同比増加310%，扣非后归母净利0.82  亿元，同比増加357%。
        ◆点评：
        2018年营收、归母净利增长的主要原因是（1）镁价上涨，2018  年镁锭均价为16233  元/吨，较2017  年均价14733  元/吨上涨10.1%；截止2018  年12  月28  日，主要原材料硅铁价格5750  元/吨，较年初下降25.8%。  2018年，公司镁合金产品毛利率17.98%，较上年同期提升3  个百分点。2）收到苏州云海搬迁补偿款共计约1.7  亿元。
        ◆宝钢金属入股，加快镁部件开发进度
        2018  年12  月，宝钢金属入股云海金属，持股比例8%。宝钢金属作为公司战略股东，对于云海金属未来拓展汽车用镁零部件开发进度有重大意义。宝钢股份冷轧汽车板在高端市场保持领先地位，市占率超50%，汽车用钢板已通过通用、福特、克莱斯勒等大型汽车厂的QS9000  认证标准。近年，云海金属一直在布局镁合金零部件应用市场（合资投资建设100  万只汽车镁轮毂生产加工项目；增资宜安云海设轻合金精密压铸件项目；在印度投资建设年产100  万件压铸件及配套镁合金回收项目），但单靠自己一家企业，推广难度较大。此次，宝钢金属的入股，我们认为将加快云海金属未来汽车用镁零部件的开发进度，以及有利下游客户的拓宽。
        ◆盈利预测及评级：
        基于公司整体经营持续向好，我们维持公司盈利预测，2018  年~2020  年EPS  分别为0.75  元、1.05  元，新增2021  年EPS  预测1.14  元。维持“买入”评级。
        ◆风险提示：镁价上涨低于预期。