浙商证券-A股市场策略周报：怎么看美国利差倒挂，美国经济下行值得担心吗？-190324

《浙商证券-A股市场策略周报：怎么看美国利差倒挂，美国经济下行值得担心吗？-190324（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-A股市场策略周报：怎么看美国利差倒挂，美国经济下行值得担心吗？-190324（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点：
        短期不必太过悲观，行情并未结束。短期可能受美股调整等影响，不排除市场出现一定幅度波动，但投资者也无须过于悲观，我们仍然市场行情并未结束。投资者应该理性看待美国利差倒挂。利率倒挂意味着经济增速下行，但利率倒挂也可能是新一轮政策宽松的开始。目前美国房地产市场总体稳定，居民杠杆率低，全球银行都处于较为严格的治理要求下，发生危机的可能性非常低。只要不是危机模式的经济下行，利率倒挂对股市影响较小。
        利差倒挂与股市走势并未直接关系，而且这次倒挂不太可能出现金融危机。通过美国前四次利差倒挂：1989  年5  月至8  月；1998  年9  月至10月；2000  年7  月至2001  年2  月；2006  年2  月至2007  年8  月股市表现可发现，利率倒挂并不意味着权益市场大跌。不过，由于有两段利率倒挂期间对应着两次金融危机，因此，很多投资者担心这次利率倒挂也可能会产生一次金融危机。但我们发现，美国房地产市场目前总体稳定，美国居民杠杆低，美联储最新表态显示美国今年加息的可能性降低，且缩表也有望提前结束。及时调整的货币政策会降低危机爆发的可能性。最后，我们还会发现，巴塞尔协议的监管要求压制了金融风险。这次利率倒挂产生金融危机的概率低。
        美国GDP  走低并不是看空美股的理由。利率倒挂意味着经济下行预期。虽然美国未来GDP  增速下行是大概率，但美国资本市场的历史表现说明股市和GDP  两者并非一定正相关。仅仅是美国经济走低并不是看空美国股市的理由。我们认为需要关注美国经济下行过程中美股可能的反应，但更重要的是美国经济下行的性质。金融危机式的衰退可能会严重冲击美股，正常的GDP  调整属于合理波动。然而，目前美国产生金融危机的可能性不大。
        风险提示：政策不及预期；经济下行超预期