宝城期货-联储极为鸽派，金银震荡偏强-190322

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        行情回顾  
        本周美联储总体鸽派，如期按兵不动，利率点阵图暗示今年不加息，明确今年9月末停止缩表，并下调经济表现预期。金银总体偏多，预计将震荡偏强。  
        基本面消息  
        1.  美联储如期按兵不动，利率点阵图暗示今年不加息，明确今年9月末停止缩表，并下调经济表现预期。
        2.  挪威央行加息25个基点。
        3.  英国央行按兵不动，符合预期。  
        重要指标监测  
        最新的CFTC黄金基金净多处于中性状态。
        美国10年期TIPS震荡回落，驱动偏多。    
        本周黄金SPDR持稳，中性  
        白银主要指标  
        最新的CFTC白银基金净多处于中性状态。
        comex白银库存走高，目前为3.03亿盎司，偏空。
        SLV白银ETF持仓持稳，目前为9668吨，中性。    
        后市展望  
        本周美联储总体鸽派，如期按兵不动，利率点阵图暗示今年不加息，明确今年9月末停止缩表，并下调经济表现预期。金银总体偏多，预计将震荡偏强。  
        在会后声明方面，在决定未来如何适当地调整利率政策方面，FOMC重申将保持耐心。美联储措辞有如下改变：经济活动从"稳固"转为"较上季度稳定的速度有所放缓"。家庭支出从"继续上涨"转为"投资放缓"。基于市场的通胀补偿指标从"有所下降"转为"持续处在低位"。
        关于缩表，美联储将从今年5月起，将每月缩表规模从当前的300亿美元降至150亿美元，到9月末停止缩表。  
        美联储官员对未来利率预期的点阵图显示，2019年底联邦基金利率中值为2.4%，去年12月预计为2.875%。暗示今年美联储不会加息。  
        同时2020年底联邦基金利率从3.125%下调至2.6%。2021年底联邦基金利率从3.125%也下调至2.6%。暗示明年最多加息一次，后年不会加息。  
        美国经济预测也遭到全面下调。预计2019年实际GDP增长2.1%，低于去年12月预计增长2.3%；2020年料增长1.9%，去年12月为预计增长2.0%。  
        预计2019年PCE通胀为1.8%，低于去年12月预计增长1.9%；2020年料增长2.0%，去年12月预计为2.1%。预计2019年核心PCE通胀率与12月预测不变持平于2.0%。调升2019年失业率为3.7%，差于去年12月预计的3.5%；2020年料为3.8%，也差于去年12月预计的3.6%。
        会后，利率期货隐含今年的不加息的概率为66%；降息一次的概率为28%。总体来看，美联储此次会议表现极为鸽派，虽然市场此前已经消化一部分鸽派预期，但仍将对市场造成货币略微宽松的暗示。  
        根据中国人民银行最新公布的数据，截至2019年2月末，中国的黄金储备为6026万盎司，环比增加32万盎司。这是央行连续第3个月买入黄金。本轮的购金周期中，央行共计的买入量达到102万盎司。此次增加黄金储备的原因，很可能就是因为美联储加息周期可能转向为降息周期。全球也可能将迎来新一轮降息宽松潮。这也预示着黄金的吸引力将逐渐增强。  
        央行开启购金周期对黄金是一个明确的利多信号。历史上，从央行增持黄金与金价的对比图可以看出，央行有明确的周期节奏和良好的价格判断。值得关注的是，在上一个央行黄金增持期（2015.7-2016.9）中，金价触底走出明显的反弹行情。同样，此次央行积极增持黄金储备，也预示着未来黄金走牛的概率较大。  
        综上，美联储进入观望期并明确结束缩表对贵金属继续形成支撑，而悲观的经济预期带来的货币略微宽松的暗示，也形成金银的利多环境。中国央行已经连续三月积极抄底增持黄金储备，在此利多信号之下，预计贵金属将持续呈现震荡偏强，重心上移的走势。