国投安信期货-有色金属晨报-190325

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      【策略观点】
        上周铜价先扬后抑，下半周大幅下挫。美联储今年不加息，并且9月份停止缩表，但随之而来的欧元区和美国PMI大幅下滑令市场意识到全球经济增长仍在下滑之中，本周中美贸易磋商成市场焦点。回到铜上，中国铜库存处于高位，市场供应宽松，因为增值税问题，现货维持高升水，但上游急于出货，下游只是刚需。旺季消费不旺一直是市场最大的压力。从技术上看，铜市弱势显现，LME如下破6300美元，下一目标将在6000美元。交易上可等铜价反弹或破位加入空单。
        镍市方面，上周镍价整体冲高回落，现货方面，LME镍库存上周共下降5982到185358吨，贴水基本持稳贴90美元上方运行。上周上期所镍库存环比下降320到11897吨附近，国内金川俄镍升水小幅走弱，现货市场成交持续疲软。上周国内钢厂对高镍铁询盘价格在1020元/镍点附近，环比下降40元。不锈钢市场整体延续疲态，钢厂对于目前镍铁价格接受度较低，后期或将继续施压原料价格。行业消息显示，商务部对于原产于海外部分地区的进口不锈钢坯和不锈钢热轧板/卷反倾销调查作出裁定，拟按照各公司的倾销幅度向海关提供相应保证金。后期我国自印尼进口不锈钢成本或将抬高，不锈钢进口受限后镍铁进口或将继续扩张。总的来看，镍价上周冲高回落，高位存在明显压力，建议空单暂持，关注镍价于10万元关口附近争执情况。
        德国制造业PMI跳跌及中美贸易进程模糊影响风险市场交投，周五夜盘内外锌价走低，伦锌连续第二个交易日收阴。外盘继续对极低库存背景下的锌价冲高保持警惕：内盘则出现一些库存消化迹象，上周社会锌锭及上期所库存都出现了8000吨以上的流出。国内供应节奏预计在4月继续环比回升，1904锌价仍可能从下游消费回暖中得到支持。沪锌价差再次回归近强远弱局面，单月价差正在回到200元/吨。操作上，继续持有沪锌远月空单，为规避外盘风险，可搭配正套头寸。
        沪铅窄幅震荡在16800-17000元/吨间，再生铅以及现货铅价止跌，支持盘面铅价。下游电动自行车新规与上游废旧蓄电池密集整顿期重合，使铅价在政策指引下震荡。长期铅价走势胶着，远月合约包含的环保成本也会逐步提升，观望为主。
        周五夜盘铝价小幅下跌，在震荡区间上沿上冲受阻，宏观环境转弱是主要影响，风险偏好开始转差。铝本身高库存和向下驱动较为明显，适合持空。