新时代证券-公用事业及环保行业周报：污染防治企业减按 15%税率征所得税，2019年1~2月用电量结构分化-190325

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        投资策略：
        电力：2019  年  1-2  月全社会用电量同比增长  4.5%，增速有所回落。从结构上来看，第三产业用电量同比增长  10.5%，城乡居民生活用电量同比增长  11.1%，均保持了双位数增长。而对于用电量占比最大的第二产业（占比64%），用电量增速仅为  1.2%，整体放缓，大概率是由于工业增速放缓所致。
        燃气：中央全面深化改革委员会第七次会议强调，组建国有资本控股、投资主体多元化的石油天然气管网公司。我们认为，2019  年，国家石油天然气管网公司或组建，将有利于推动燃气价格市场化改革，保障国家能源安全，上游气源有望享有更高的议价能力。
        环保：国务院  2019  年  3  月  20  日召开国务院常务会议，明确增值税减税配套措施，决定从  2019  年  1  月  1  日至  2021  年底，对从事污染防治的第三方企业，减按  15%税率征收企业所得税。我们认为，此举对行业整体的利好有限，对运营资产占比较多（部分项目税收优惠期已过）的标的利好明显。
        本周核心推荐：
        华能国际（600011.SH）、蓝焰控股（000968.SZ）、瀚蓝环境（600323.SH）、国祯环保（300388.SZ）。
        市场行情回顾：
        本周公用事业（申万）指数上涨  4.77%，沪深  300  指数上涨  2.37%，公用事业板块跑赢沪深  300  指数  2.40  个百分点。其中，电力Ⅱ（申万）指数上涨  4.67%，水务（申万）Ⅱ指数下降  4.72%，燃气Ⅱ（申万）指数上涨  3.61%，环保工程及服务Ⅱ（申万）指数上涨  5.40%。
        行业动态与最新政策：
        【国常会：污染防治企业减按  15%税率征收企业所得税】
        【国家能源局：2019  年  1-2  月全社会用电量同比增长  4.5%】
        风险提示：全社会用电需求下滑，煤价上涨超预期，天然气消费量不及预期，融资环境恶化，政策推进不及预期。