华鑫证券-两融策略：当心久盘必跌魔咒-190325

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        最新观点
        整体来看，前期量能随意破万的行情短期内恐难以复制，上周以来沪指虽数次冲击3129高点但未果，显示出上方区域的压力，但日内杀跌后总能于收盘企稳，也表明做多热情尚在，沪指仍有望在3050-3100维持震荡趋势。不过我们在此前也分析认为，目前量能已经连续数日未能突破“万亿”，说明场外资金转谨慎的态度已经毋庸置疑，且A股向来存在有久盘必跌的魔咒，所以长时间的低波动盘整并非好事，即使指数再创新高，大概率也将出现120分钟以及日线级别的顶部结构。此外周末海外风险因素或将极大的拉低市场投资者风险偏好，从而放大指数波动风险。综合以上观点，我们认为对于投资者而言，在指数再临新高的关口，当保持谨慎。
        两融市场概况：
        上周（3月18-22日）市场做多情绪依旧，各大指数继续呈现普涨态势，其中上证综指、深证成指和创业板指分别上涨2.73%、3.44%和1.88%；但两市周成交继续较前期有所缩小，上周周成交4188.35亿股，环比减少13.49%；成交金额4.07万亿元，环比减少13.19%，成交量的持续减少，预示着市场逐渐趋于谨慎。截止19年3月22日沪深两融余额为9108.15亿元，环比继续增加2.82%，市场依旧保持谨慎态势；其中沪深两市融资余额9016.90亿元，环比增加2.78%，期间融资净买入243.70亿元；融券余额91.25亿元，环比增加7.41%，融券余量12.20亿股，环比增加5.10%，融券数量的增加也说明市场逐步进入多空双方博弈阶段。从两市来看，沪深两市两融余额分别增长了2.73%和2.97%至5566.52亿元和3541.63亿元。  
        关于ETF的融资融券市场，截止19年3月22日共有标的48只，继续与前期持平。截止19年3月22日，ETF两融余额为931.60亿元，环比增加22.43亿元，其中融资余额环比增加18.64亿元至888.45亿元；融券余额环比增加3.79亿元至43.15亿元。目前两融余额前3位依旧分别是易方达恒生H股ETF、华安黄金ETF和华泰柏瑞沪深300ETF。华夏恒生ETF是上周融资净买入额最多的ETF，融资净买入11.16亿元；南方中证500ETF是上周融券净卖出额最大的ETF，融券净卖出1.43亿元。
        风险提示
        宏观经济增速不及预期、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。