中粮期货-玉米周报：期价回落，中期偏空-190322

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        报告要点概述
        玉米：本周冲高回落，C1905  合约触及1859  元/吨高位后一路下跌，四连阴。淀粉跟随玉米跌势。随着基层粮源转移至贸易商渠道库存，后市需要关注下游需求端采购是否依旧持续消极低迷。从农业农村部存栏数据来看，产能从2013  年10  月起开始去化，2018  年6  月至今存栏去化在不断加速，且2  月份能繁母猪存栏和生猪存栏环比均创下有数据统计以来最大跌幅。饲用消费主导拍卖之前的玉米市场定价，我们仍然维持中期偏空观点，逢高做空。短期看，现货价格有企稳迹象，南北方港口库存在历史同期高位，北港八港532  万吨，超过去年同期一倍，南方港137  万吨，较同期增加30  万吨，南北贸易环节利润微薄，下游饲料企业采购积极性差、随用随采，高位港存仍需时间慢慢消化，持续关注南港走货进度。  
        淀粉：近期淀粉跟随玉米跌势，成本定价的逻辑依旧未变。企业开机率处于高位，库存持续累增，持续在90  万吨高位，供应整体充裕，下游采购积极性不高。在玉米供给宽松、需求低迷背景下，淀粉跟随玉米跌势，短期维持偏空思路。  
        本周冲高回落，C1905合约触及1859元/吨高位后一路下跌，四连阴。淀粉跟随玉米跌势。随着基层粮源转移至贸易商渠道库存，后市需要关注下游需求端采购是否依旧持续消极低迷，若如我们前期分析猪瘟致存栏大幅缩减、且下半年较上半年更差，则玉米市场博弈端的砝码更多在饲料养殖企业一方，而非产区贸易商。
        本周行情分析如下：
        （1）供给端方面。国家粮食和物资储备局统计显示，截至3月15日，主产区玉米收购量8456万吨，同比增加69万吨，收购数量已经赶超去年同期，产区基层余粮快速转移至渠道商库存。国家粮油信息中心监测显示，截至2019年3月17日，东北三省一区农户玉米销售进度为82%，周环比增加5个百分点，同比慢1个百分点。其中黑龙江玉米销售进度为83%，同比慢3个百分点；吉林玉米销售进度为76%，同比慢2个百分点；辽宁玉米销售进度为90%，同比慢2个百分点；内蒙古玉米销售进度为81%，同比快3个百分点。随着东北产区玉米一次性储备轮入工作正式展开，地趴粮上市基本结束，部分栈子粮农户售粮也不急于出售，对现货有一定支撑，北方产区及港口收购价基本持稳。
        此外，3月27日中储粮电子交易平台拍卖6.1万吨吉林2014/2015年产玉米，全部流拍，主要因定价过高，后期大概率定向流出市场。
        （2）贸易战方面。美国贸易代表和财长将于28-29日访华举行第八轮经贸高级别磋商，4月初刘鹤副总理将应邀赴美举行第九轮经贸磋商。市场对3月底贸易战能够靴子落地的预期推延，需持续关注贸易谈判。
        （3）消费方面。农业农村部公布2月份400个监测县生猪存栏环比减5.45，同比减16.6%；能繁母猪存栏环比减5%，同比减19.1%。2月份能繁母猪存栏和生猪存栏环比均创下有数据统计以来最大跌幅，表明了在非洲猪瘟疫情影响下，行业产能正处于加速出清态势。从能繁母猪和生猪存栏的历史同比数据来看，产能从2013年10月起开始去化，值得注意的是，2018年6月至今存栏去化在不断加速。如果按照能繁母猪对应10个月后生猪存栏量，则2019年全年猪料消费都不乐观。近期，随着猪瘟和养殖股题材的发酵，不少机构赴华北、西南、华南等地调研疫情，整体看来，产能减幅较我们前期预估程度更高。整体看来，饲用消费持续低迷是玉米市场中期偏空的核心因素。