信达证券-医药行业：康恩贝-190325

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        1、  本周行业观点：建议关注医疗服务/器械/流通等非药细分行业龙头企业  
        政策方面：  
        （1）3  月19  日，天津市人民政府发布《天津市落实国家组织药品集中采购和使用试点工作实施方案》，其中指出天津将于2019  年3  月底出台医保基金预付、支付标准调整、结余留用等配套政策；4  月1  日启动药品集中采购；并于2020  年4-5  月进行中选药物使用情况考核。具体内容包括：1、"50+50"两阶段付款，3  个月内返还医保预付款；2、医院收到医保局预付款5  日内付款；3、每批检测，防范"降价降质"现象；4、加强采购信息监测，保证中选药品用量；5、调整支付价格，  引导合理用药；6、严格风险研判，落实应急保障；7、严惩不法行为，规范市场秩序；8、加强政策衔接，推进三医联动。  
        （2）3  月21  日，陕西省公共资源交易中心发布《2019  年陕西省西安市关于4+7  城市药品集中采购药品价格调整结果的公示》。《公示》明确了，4+7  同品种有采购资格和无采购资格的药品情况。撤消采购资格药品：1、不确认上海红线价的药品；2、未在规定时间内申请降价的药品；3、未通过仿制药质量与疗效一致性评价药品，企业报价高于4+7  城市药品集中采购中选的同通用名药品价格的。列入采购的品种：1、执行上海降价结果的品种公示期未提出申诉或申请低于上海红线价挂网的药品；2、有陕西挂网价的通过仿制药质量与疗效一致性评价药品，企业报价低于陕西现行挂网价和上海未中选最高价品种红线价的；3、未通过仿制药质量与疗效一致性评价的药品，所报价格不高于4+7  城市药品集中采购同通用名药品中选价格的；4、未进入上海梯度降价范围的原研药品，申报价格低于我省原挂网降价，降幅超过30%的；5、申诉理由成立纠正价格的品种。此外，《公示》还规定，无陕西挂网价的通过仿制药质量与疗效一致性评价药品暂按直接挂网纳入西安市辖区内所有公立医疗机构网上采购范围。  
        2、建议投资受到医保控费、带量采购影响小的细分市场龙头企业。预计2019  年医药行业受到政策的干较大，投资建议回避受到医保控费、带量采购影响较大的细分市场及公司，寻找对医保依赖性较弱的子行业及政策鼓励行业：1、市场基本不受医保报销限制、同时终端需求旺盛的药品子行业，比如血液制品和疫苗；2、受益于创新药研发市场扩容的CRO、CMO  等服务型机构；3、拥有较高市场份额、定价话语权强的原料药龙头企业；4、创新医疗器械企业；5、大型连锁药店龙头企业。  
        3、风险提示：医药行业政策风险、药品降价风险、药品研发进度不及预期风险、行业事件风险。  
        本期【卓越推】康恩贝（600572）