中航证券-隆华科技-300263-新材料板块资源整合扎实推进，节能环保稳步提升-190320

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        事件：2018  年年报，公司实现总营业收入16.11  亿元，同比增长50.82%，归属于上市公司股东的净利润1.36  亿元，同比增长195.21%；基本每股收益0.1514  元，同比增长190.04%。
        投资要点
        资源整合实现业务升级，做强做大新材料业务板块。公司以2015  年为“转型元年”，经过近四年坚定不移地推进产业结构转型升级，通过并购与自主培育相结合的方式，快速布局新材料业务。在靶材及超高温特种功能材料领域，公司的钼靶材产品行业领先，全资子公司四丰电子公司是国内唯一一家实现完全替代进口、已量产供应高端钼靶材的企业，同时ITO靶材通过了京东方在内的业内众多客户的测试认证。在此基础上，公司进一步开拓钨制品、合金产品等非靶材业务，为公司的新材料业务开拓更多利润增长点。在军民融合新型高分子及其复合材料领域，公司控股子公司湖南兆恒以及海威复材在各自技术领域持续发力，营业收入在本期分别实现53.34%和74.90%的增长，净利润分别实现40.00%和8.04%的同比增长。在2018  年报告期内，公司对产业基金投资和培育的科博思公司进行控股并购，完成持有科博思54.07%的股权。科博思是具有军工质量体系认证，以结构功能一体化复合材料为核心的高科技企业，有利于推动兆恒科技和科博思共同构成公司在先进复合材料业务领域的新布局。本次收购助于公司进一步资源整合，实现新材料业务升级发展。
        节能环保板块持续保持稳定发展。在传统业务节能和环保水处理业务上，公司继续做稳做强，积极调整经营模式，升级管理模式，进行技术升级。在保持原有业务基础上，突破电力市场，提高了整体合同质量。在环保水处理业务板块方面，公司不但加大了市场开拓力度，而且新签了4  个市政水处理PPP  项目。两个传统领域板块总体上保持了稳定向好的发展趋势。
        风险提示：新材料产品销量与环保项目进展不及预期。