新时代证券-传媒行业周报：文娱综合治理持续进行，迎来更风清气正的文娱及互联网环境-210905

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投资组合：一、芒果超媒、分众传媒、东方财富、科大讯飞、三七互娱、华立科技。

二、传媒受益组合，腾讯、快手、美团、心动。

三、吉比特、完美世界、万达电影、风语筑、视觉中国、掌阅科技、光线传媒、奥飞娱乐。

投资主题：元宇宙、ARVR、长短视频流媒体平台、楼宇媒体业绩持续性、出版发行的业务稳健增长、港股调整后的机会、国有传媒公司的机会。

受益标的：海外公司有网易、阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、创梦天地、IGG、祖龙娱乐、中手游、猫眼娱乐等。

游戏电魂网络、宝通科技、昆仑万维、姚记科技、影视中国电影等；其他有东方明珠、华策影视、中南传媒等。

投资建议：政策法规陆续出台，互联网的调整规范持续进行，数据安全和反垄断治理有利于资本有序扩张，调整之后互联网的长期发展值得期待从当下互联网的发展，反垄断和数据安全是国内的重要变量，反垄断对于创新与公司的运营提出了更高的要求，有利于产业的深耕和健康发展，而不是无序扩张。

数据安全，在人工智能大时代，规范有利于更好的发掘利用。

互联网已经在各行业实现了深刻的数字互联网，而走向智能化与走向全球化是我国当下互联网产业的两个重要驱动。

同时，关注调整到位业绩拐点的游戏公司，关注Z世代文娱消费，关注政策自上而下的规范和指引。

加强防治未成年人沉迷网游，长远利于游戏精品化8月30日，国家新闻出版署下发《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，通知由2019年的基础上修改而来，要求严格限制向未成年人提供网络游戏服务的时间，仅可在周五、周六、周日和法定节假日每日20时至21时向未成年人提供1小时服务，同时严格落实实名注册登录，并加强监管、积极引导。

通知下发后，诸多公司积极响应，严格遵守规定落实未成年人防沉迷工作。

当前政策落地不必悲观，诸多游戏公司未成年账号和流水占比不高，普遍在5个点以内，贯彻执行将带来线下娱乐、海外布局的广阔机会，并利于精品游戏长远发展。

推荐腾讯控股、三七互娱等标的。

文娱行业管理进一步明确，平台内容基本盘向稳发展9月2日，广电总局发布《关于进一步加强文艺节目及其人员管理的通知》，提出“坚决抵制违法失德人员”、“坚决反对唯流量论”、“坚决抵制泛娱乐化”、“切实履行管理职责”等八条事项，对传统广播电视媒体和网络视听平台进行统一管理，并进一步明确管理力度和范围。

流量方面，作为流量爆款源的偶像选秀综艺，从此前提出的严格控制到完全叫停，平台借此内容鼓励付费、充会员的打法不再可行；内容方面，由于对风险艺人历史作品的清理，版权与自制内容的风险有所提升。

长远来看，《通知》要求规范市场秩序，强调企业社会责任，鼓励资本与产业良性互动，抵制天价片酬，合理配置成本比例，严厉查处偷逃税行为，能够有效维护市场秩序。

平台将把更多风险纳入制作考量，并在采购阶段细化风险分担条款，平台的内容策略皆有部分调整。

我们认为此轮的艺人和选秀管控，有利破除行业不规范现象，利于长期发展。

调整之后，我们认为芒果超媒，快手，爱奇艺，腾讯等在坚持内容主流价值导向和工业化层面会更近一步，投资机会明确。

风险提示：疫情反复、5G技术发展不及预期、商誉风险，监管政策变化等。