国金证券-通信行业周报：运营商资本开支拐点确立，有线电视网络融合迎来曙光-190325

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        一周行情回顾
        本周（2019/03/18-2019/03/22）沪深  300  指数上涨  2.37%，创业板指上涨1.88%；通信申万指数上涨  2.25%，其中通信设备指数上涨  2.41%，通信运营指数上涨  1.19%。
        行业内上市公司本周涨幅前五分别是：长江通信（+  46.44%），*ST  大唐（+  24.27%），中光防雷（+22.72%），实达集团（+  22.72%），*ST  凡谷（+15.09%）。
        本周行业观点
        三大运营商业绩点评：传统业务与创新业务依旧冰火两重天，2019  年资本开支拐点确立。截止到  3  月  21  日，三大运营商已陆续公布了  2018  年业绩，营收、利润、用户数等关键指标整体符合市场预期：传统业务方面，营收和用户数均有增长，但量、收剪刀差持续扩大，反映出整个行业竞争愈加激烈；创新业务方面，中国电信、中国联通的物联网、IDC、云计算业务全面开花，中国移动在物联网业务上独占鳌头，物联网连接数两倍于另两家之和。此外，三大运营商相继公布了  2019  年的资本开支计划：中国联通计划开支  580  亿元，其中  60-80  亿元用于  5G  建设；中国电信计划开支780  亿元，其中  90  亿元用于  5G  建设；中国移动的资本开支上限为去年的1,671  亿元，下限为  1,499  亿元（不考虑  5G  建设投入）。整体看，今年三大运营商的资本开支增速预计在  5%左右，2015  年以来的资本开支下行趋势止住，新一轮上升周期开启。从结构上看，资本开支偏向无线，三大运营商无线侧投资预计超过  1300  亿元，同比增长约  15%。关于  5G  进展，后续建议重点关  注运营商（尤其是中国移动）在年中调整  5G  资本开支的可能性、5G  试商用创新应用进展、政策驱动因素、首期  5G  基站招投标进展以及华为、中兴在海外市场的进展等。
        有线电视网络融合进展点评：?全国一网?迎来真正曙光，中国广电或在5G  时代大放异彩。3  月  21  日，中国广电与中信、阿里签署了战略合作框架协议，将在全国有线电视网络整合发展、改造升级、产品开发和运营管理  中  形  成  战  略  联  盟  。  历  史  上  中  国  广  电  在  推  进  全  国  一  网  工  作  时  频  繁  受阻，?没钱?、?没权?是最大掣肘，此次战略合作的达成意味着资源支持和  政  策驱  动  已同  时  就  位：一方面，中信、阿  里及其它的潜在?全国一网?战略投资方有望为中国广电带来资本和资源的双重加持；另一方面，《关于加快推进全国有线电视网络整合发展的意见》明确在?十三五?末基本完成全国有线电视网络整合、实现全国一张网的工作目标，当前已进入倒计时，政策驱动下有线电视网络融合或将提速。另外，中国广电参与5G    建设已获工信部同意，目前正申请移动通信资质和  5G    牌照，预期如获批将至少带来  2000  亿新增投资。我们认为，依托全国第四大有线宽带用户群体、700MHz  黄金频谱资源以及电子政务专网建设、运营能力，中国广电有望在  5G  时代家庭宽带、4k/8k  超高清视频、VR/AR  以及政府专网等C/B/G  端业务上充分受益。
        投  资  建  议
        建  议关注运营商中迎来改革红利的中国联通，5G  产业链主设备商中兴通讯、天线厂商通宇通讯，IDC  龙头光环新网、车联网龙头高新兴等。
        风  险  提  示
        运营商资本开支不及预期；5G  商用进展不及预期；有线网络整合不  及  预期；中国广电  5G  推进不及预期。