川财证券-能源行业观察：中国成世界最大天然气进口国-190325

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        川财观点
        【石油化工】近期EIA  原油库存大幅下降，美国石油钻机数连续下降5  周，布伦特原油价格下跌但WTI  原油价格有所上涨。因去年四季度国际油价出现大幅下降,页岩油的资本支出有所下降,美国石油钻机数连续5  周下降，未来页岩油产量增速将被减缓，但近期油价也受到美债收益率曲线倒挂的风险影响，两者相抵油价出现震荡。近期二甲苯价格出现下跌，PTA  及涤纶盈利改善明显。此外，江苏盐城化工园内苯储罐发生爆炸，并出现较大伤亡，将深刻改变石化化工企业安全及环保环境，间接导致部分化工品价格出现上涨，以弥补安全、环保的投资和重视不足的缺陷。
        【电力】国家能源局公布了2019  年1-2  月全国电力工业统计数据。受去年同期用电基数较高及今年气温偏高等因素影响，今年1-2  月份全社会用电量增速有所放缓，但延续的可能性较低。据国家统计局统计，3  月份前10  天全国日均发受电量同比均是两位数增长，考虑到装机增速将继续放缓，发电设备利用小时数也将有望回升。叠加一般工商业电价将再降10%，我们认为，下游用户用电需求有望提升，在市场化交易让利持续缩窄的情况下，区域用电需求旺盛、市场开拓能力强、装机结构优质电力企业有望受益。
        【煤炭】近期电厂日耗煤在全国整体气温回升的影响下出现季节性回落；在非电用煤方面，近期水泥开工率有所提升，水泥厂询货多集中在中卡煤，北方港口由于山西煤库存较多；整体来看，水泥、化工用煤需求尚未完全释放，建议关注后续需求变化情况。两会结束，主产地煤矿开始进入节奏较快的复产期；但山西介休地区和内蒙鄂尔多斯地区在产煤矿产量仍受抑制。整体来看，当前主产地煤矿复产节奏较快，需求弱势背景下增量供给或将促使煤炭价格回落。在供需宽松的背景下，煤炭价格表现较弱。整体来看，上游煤矿复产节奏相对较快，考虑到当前电厂用煤需求持续走弱，化工、水泥等非电用煤需求尚未完全恢复，短期内煤炭价格或将偏弱运行。
        行业动态
        【原油】海关总署最新数据显示，2019  年2  月份，中国进口成品油235  万吨，环比减少103  万吨，降幅30.5%，同比下降10.1%；其中进口柴油8  万吨，环比减少7  万吨，降幅46.7%，同比下降24.0%。1-2  月累计，中国进口成品油572  万吨，同比增长4.4%；其中进口柴油23  万吨，同比增长100.4%。（中国能源网）
        【天然气】中国油气消费持续增长，2018  年超过日本，成为世界最大天然气进口国。进口天然气9038.5  万吨，同比大幅增长31.9%，对外依存度升至45.3%。预计2019  年，我国天然气进口量为1430  亿立方米，天然气对外依存度将增至46.4%。（中国能源网）
        【煤炭】中国煤炭工业协会发布了《2018  煤炭行业发展年度报告》，报告中指出2018  年全国煤炭消费量同比增长1%，从主要耗煤行业看，电力行业全年耗煤21亿吨左右，钢铁行业耗煤6.2  亿吨，建材行业耗煤5  亿吨，化工行业耗煤2.8  亿吨，其他行业耗煤减少约6000  万吨。2018  年全国原煤产量36.8  亿吨，同比增长4.5%。全国煤炭进口2.81  亿吨，同比增长3.9%；出口493.4  万吨，同比下降39%；净进口2.76  亿吨，同比增长5.2%，为近四年来最高水平。全国铁路累计煤炭运输量完成23.81  亿吨，同比增长10.3%。主要港口发运煤炭8.1  亿吨，同比增长7.5%。（Wind）
        【电力】  张家港市发布《关于征集《张家港市氢能产业发展规划》建议的公告》;公告中指出：到  2020  年，全市氢能产业链产值规模突破  100  亿元，其中：制氢环节约为  10  亿元，氢能储运装备约为  20  亿元，氢燃料电池产值约为  60  亿元，氢燃料电池汽车产值约为  10  亿元。到  2035  年，张家港氢能产业在国内居于领先地位，氢能产业由示范带动转向市场拉动，氢能产业链产值规模突破  1000亿元。（北极星电力网）
        公司要闻
        三峡水利（600116）：三峡水利发布2018  年年度报告，报告中指出公司实现营业收入12.98  亿元，比上年同期上升6.57%；营业总成本11.81  亿元，比上年同期上升12.05  %；截至2018  年12  月31  日,  公司总资产51.49  亿元，比年初上升3.77  %；总负债  23.59  亿元，比年初上升4.94%；资产负债率45.81%；股东权益（归属于母公司）28.52  亿元，比年初上升3.90%。实现净利润  2.14  亿元，同比减少37.61%。
        中国神华（601088）：中国神华发布2018  年年度报告，报告中指出截至2018  年12月31  日，集团总资产达到5872.39  亿元，比上年末增长3.5%；归属于公司股东的净资产达到3277.63  亿元，比上年末增长8.7%。集团于境外（含中国香港、澳门、台湾）的资产总额为250.24  亿元，占总资产的比例为4.3%，主要为在澳大利亚、印度尼西亚等国的煤矿及发电资产，以及中国香港发行美元债券形成的资产等。
        风险提示：OPEC  原油限产执行率下降，国际成品油需求大幅下滑；油气改革方案未得到实质落实，电力需求不及预期。