兴证期货-有色金属（锌）周度报告：低库存仍对锌价有所支撑-190324

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        内容提要：
        行情综述：上周期锌呈震荡走势，最终期货主力合约收于21755元/吨。现货方面，SMM  0#及1#锌报价走高，上海0#普通主流成交22340-22440元/吨。0#普通对1904合约报升水490-510元/吨，现货升水高企。
        库存方面，SMM上周三地库存较上周初减8300吨至22.03万吨，上海及广东地区库存均有所下滑，天津库存不变。保税区库存增1000吨至8.45万吨，LME锌库存持续下滑，下降至5.77万吨，刷新千禧年以来新低。
        供给方面，近期国内两家冶炼厂停工检修，包括白银有色西北冶炼厂，影响产量在1万吨左右；驰宏锌锗将检修五个月，影响产量在2.9万吨。株冶于上周已有锌锭产出，但产量较少，在80吨左右，第一条生产线达产预计在二季度。
        进口方面，目前进口锌亏损超过1000元/吨，增值税的下调将弥补亏损状况。但亏损缺口较大，4月税率调整后，进口将仍呈亏损状态，进口量增长可能性较小，库存仍以消耗国内为主。
        需求方面，目前现货高升水，下游受价格影响，拿货意愿较低。但，上周压铸合金迎来传统旺季，订单有所增加，部分企业原有库存已基本消耗，只能接受高价进货，致使库存有所下滑。华北地区的环保限产已基本结束，预计下周开始，该地区的镀锌及氧化锌企业将恢复正常生产，需求将有所恢复。
        后市展望及策略建议：
        本周观点：供给端，两家冶炼厂将进行传统的检修，影响产量在3.8万吨左右。国内锌矿供给宽松，对进口依赖性较小。进口锌锭亏损缺口较大，贸易商对于进口热情较低，预计短期内进口锌矿及锌锭增量较小。受现货高升水影响，目前下游拿货意愿不强，市场整体需求与去年持平。短期内，低库存及环保限产影响淡化将继续支撑锌价。但价差不断缩小，市场对于锌远端需求较为悲观。我们认为，本周锌价跌幅有限，以震荡为主，仅供参考。