国联证券-安徽合力-600761-工业车辆仍位于景气周期，业绩实现稳健增长-190325

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        事件：    
        公司于3月22日晚间发布2018年年度报告。报告期内，公司实现营业收入96.67亿元，同比增长13.82%；实现归属于上市公司股东净利润5.83亿元，同比增长35.22%；实现基本每股收益0.79元，同比增长36.21%。    
        投资要点：    
        单季度：四季度销售环比有所下滑，销售毛利率得到修复      
        全年：销售毛利率企稳，经销商激励有所放缓      
        工业车辆：行业仍位于较高景气度，仓储车辆增速抢眼      
        维持"推荐"评级      
        预计公司2019年~2021年EPS分别为0.92元、1.04元、1.20元，对应当前股价市盈率分别为12.00倍、10.66倍、9.26倍，维持"推荐"评级。    
        风险提示      
        原材料成本上涨；    
        叉车行业景气度不达预期。