光大证券-医药生物行业跨市场周报：中报总结，高景气度赛道持续，紧抓少儿、银发经济与创新国际化主线-210905

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行情回顾：上周，A股医药生物指数下跌2.03%，跑输沪深300指数2.36pp，跑输创业板综指1.06pp，排名23/28，表现较弱，主要是部分高估值板块持续回调。

港股恒生医疗健康指数收涨4.4%，跑赢恒生国企指数0.1pp，排名5/11。

上市公司研发进度跟踪：上周，复星医药的FCN-342片的临床申请新进承办，和黄医药的HMPL-653胶囊的IND申请新进承办，恒瑞医药的SHR-1701注射液的临床申请新进承办，齐鲁制药的地舒单抗注射液、远大医药的利拉鲁肽注射液的上市申请新进承办。

信达生物的Parsaclisib片剂、恒瑞医药的苹果酸法米替尼胶囊剂正在进行三期临床；和铂医药的巴托利单抗注射剂正在进行二期临床；恒瑞医药的氟唑帕利胶囊剂、HRG2010胶囊剂和HRS2300片剂正在进行一期临床。

本周观点：高景气度赛道持续，紧抓少儿、银发经济与创新国际化主线医药行业21年中报披露完毕，疫苗、CXO、医疗器械和医疗服务等高景气度赛道业绩持续高增长，医药流通、化学制剂等赛道则进一步分化、集中度提升。

我们认为当下医药行业政策变化较大，但主线十分清晰。

我们需要把握符合国家大政方针的主赛道，即人口结构升级+绿色经济+创新升级+国际化。

尽量规避单一产品依赖，销售费用率过高、产品同质化程度高的行业。

建议关注：CXO、疫苗、血制品、一老一少消费、创新医疗器械及设备、互联网医疗、原料药、中药等领域。

2021年下半年投资策略：掘金少儿经济、银发经济与创新国际化。

在国内大循环方面，考虑到中国的人口结构正在发生深刻变化，“一老一少”的比例上升，少儿经济与银发经济将迎来黄金发展期，建议关注锦欣生殖（H）、欧普康视、博雅生物；国内国际双循环方面，以创新药、创新器械、CXO为代表的创新产业链逐步走出国门，部分优秀企业开始具备全球竞争力，进一步打开天花板，有望涌现出一批具备全球创新竞争力的国际化大龙头，建议关注信达生物（H）、奕瑞科技、迈瑞医疗、奥精医疗、威高股份（H）、药明康德（A&H）、药石科技。

风险分析：药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险。