天风证券-美股一周总结：2019全球半导体终端需求或仍疲软，债市倒挂映经济疲态，重申谨慎投资美股-190326

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        2019  全球半导体预期将受终端需求影响走弱：根据世界半导体贸易统计（WSTS）的数据，全球半导体市场在2018  年增长13.7％，但从Q3  开始疲软，Q4  下降了8.2％。Semiconductor  Intelligence  表示，2019Q1  半导体市场将更加疲软，并且预测2019  全年将会下降10％。市场其他预测下降幅度在-5％至-1％的范围内，而Gartner  预计增长2.6％。
        目前，多数大型半导体企业2019Q1  指引环比下滑两位数，终端需求疲软和库存调整为主要影响因素，三月IDC  预测2019  年智能手机出货量将下降0.8％，PC  和平板电脑出货量将下降3.3％。在细分领域中，内存市场是2019  年半导体最薄弱的环节，IC  Insights  预计，2019  年IC  市场将下降9％，但若除去内存影响将保持不变；WSTS  预计排除内存市场将增长2.6％；Semiconductor  Intelligence  预计，排除内存市场将下降2％。目前市场对2019  年半导体行业走势较为悲观，主要因素包含：内存半导体的价格继续下降、终端电子设备需求放缓、库存调整以及全球经济增长放缓。对2020年则预期适度反弹，VLSI  Research  和Gartner  预测2020  年增长率分别为7.0％和8.1％；Semiconductor  Intelligence  预测增长率为5％至10％。
        Facebook  再曝丑闻，6  亿用户密码让员工随意读取：据网络安全记者BrianKrebs  报道称，Facebook  将多达6  亿用户的账户密码以不加密的纯文本形式储存，并且对上千名员工公开可见。Facebook  官方已经表态承认这一指控，并表示正在计划通知这6  亿用户尽快修改密码。另外，公司表示目前未发现有员工非法利用、窃取这些用户信息，但是员工一旦离职，将难以调查其是否曾滥用数据。Facebook  多年来隐私安全问题丑闻不断，也一直受到监管机构调查罚款，长期处在严密监控之下。然而上季度FB  财报日活用户持续增长，反映尽管管理层失去信用，用户仍对社交平台存有高依赖度，但科技巨头的无底线也令人担忧。  Facebook  上周跌0.99%。
        美光业绩超出预期，将削减计划资本支出：美光FY19Q2  收入58.4  亿美元，超预期的58.2  亿美元；EPS  为1.71  美元，超预期的1.67  美元。由于智能手机的需求减少，全球半导体行业出现供过于求，美光利润从去年同期33.1亿美元降至本季度16.2  亿美元。公司表示其100  亿美元股票回购计划，在本季度执行了7.02  亿美元，共回购2100  万股普通股，剩余净现金29.9  亿美元。另外，美光计划减少供应，暂停部分工厂生产线以应对全球内存芯片需求下降。公司FY19  指引：Q3  营收将在46-50  亿美元，低于预期的53亿美元。并将FY19CapEx  削减至90  亿美元。上周美光涨5.26%。
        Pinterest  2018  年收入7.56  亿美元，月活用户超2.5  亿：继Lyft、ZOOM和PagerDuty，社交网络公司Pinterest  上周递交招股说明书，预期将以“PINS”为代码在纽交所挂牌。Pinterest  2018  年收入7.56  亿美元，同比增长60%；净亏损6300  万美元；18Q4  MAU2.65  亿，低于Twitter  的3.21亿和Facebook  的23.2  亿。Pinterest  表示，过去几年国际MAU“显著增长”是因为其“注重于国际市场的内容本地化”，并预计短期内国际用户增速将继续超过美国本地用户增长。Pinterest  2018  年APRU  同比增长25%至3.14美元，其中美国地区同比增长47%至9.04  美元，国际市场同比增长22%至0.25  美元。相比之下，Facebook  去年的全球ARPU24.96  美元，FY18Q4  的全球ARPU  为7.37  美元。另外，Pinterest  表示公司收入中有高额占比集中于包装消费品和垂直零售。
        据Comscore  研究，Pinterest  80%用户为为18-64  岁有孩子的女性。公司招股书显示，多数美国用户将Pinterest  用于寻找或购买商品。此现象将使Pinterest  正面与近期宣布加入平台直接购物功能的Instagram  冲突。此外，公司流量和用户增长在18Q1  受到Google  搜索移除其关键字相关网页影响；18Q2  受到Facebook  改变其登陆认证系统影响，反应公司面临FB  和Google  等巨头威胁的风险。
        风险提示：公司业绩披露不达预期，加息影响市场情绪