财通证券-2019年中期投资策略：寻找春天的“升因”-190326

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        目录
        宏观环境：增长下行政策托底，贸易  摩擦缓和
    大势研判：盈利下、估值低政策变，前高后结构牛
    行业配置：超科技成长与消费，主题投资机会多
        经济承压物价稳定，逆周期政策有空间
        高频和中频数据均显示，宏观经济增速下行趋势明确
        消费品价格指数低位运行，工业品价格剔除油价及供给侧改革的影响也基本平稳。通胀压力较小为逆周期调控政策提供了更多空间
        消费不振、投资托底，稳增长预期强烈
        社消增速持续探底，汽车销量历史首次负增长，居民侧加杠杆的挤出效应开始显现
        为了对冲经济下行，投资托底力度强，2018年下半年开始基建投资和地产开放投资增速已经企稳回升
        社融数据是经济的先行指标
        2月新增社融同比少增4847亿元，显示出1月大幅改善的贷款和票据未能持续，央行在2月份对票据套利的合规性进行检查，这也是新增社融数据不及预期的原因之一。
        历史上，A股市场往往领先于基本面出现，而社融数据往往是经济情况的先行指标。