民生证券-高频数据观察：美债期限利差倒挂-190325

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        主要大宗商品价格上涨，美债期限利差倒挂。
        国内高频观察：节后复工整体良好
        3  月以来，从下游来看，一线城市带领下，商品房成交回暖，但土地供应和成交仍低位徘徊；乘用车销售继续回落。从中游来看，发电耗煤大幅回升，高炉开工率仍处低位。从上游来看，主要大宗商品价格上涨。价格方面，猪周期反转点到来，短期内通胀将抬升。
        海外热点观察：美国国债期限利差倒挂；美联储结束缩表
        欧元区3  月制造业活动创近6  年来最快收缩速度，美国3  月制造业采购经理指数初值跌至52.5，低于市场预期，创2017  年6  月以来最低。美国3  月服务业采购经理指数初值跌至54.8。
        数据公布后，资金涌入避险资产。3  月22  日道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500  指数分别下跌1.77%、2.50%和1.90%。美元指数上涨0.25%，日元兑美元指数升值0.80%；10  年期美债收益率跌9.8  个基点，报2.443%。美国3  个月和10  年期国债收益率曲线出现倒挂，为2007  年9  月以来首次。
        美联储3  月份FOMC  会议决定不加息，将联邦基金利率目标区间维持在2.25%-2.5%不变，且预计年内都不加息，到9  月末结束缩表。
        日本方面，日本央行宣布将继续维持目前的超宽松货币政策，并下调对当前日本国内生产和出口形势的判断基调。欧洲方面，英国脱欧又添变数，英国议会通过要求政府寻求推迟脱欧期限的动议。
        风险提示：
        猪肉价格过快上涨，英国硬脱欧带来市场波动。