光大证券-石化化工行业盐城响水天嘉宜化工事故对化工行业影响点评：关注染料、农药和医药中间体具有涨价潜力的品种-190326

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        ◆事件：江苏省盐城响水陈家港化工园区天嘉宜化工于2019  年3  月21日下午2:50  左右发生爆炸，伤亡严重，属于特大安全事故。受此影响，园区多家企业设施受损，整个响水陈家港化工园区处于停产状态。
        ◆点评：
        1.  企业主要产品间苯二胺供给趋紧，建议关注染料行业。天嘉宜化工具有1.7  万吨间苯二胺产能，间苯二胺是间苯二酚、还原物、N,N-二乙基间二酰胺基苯胺等染料中间体的原材料。全球间苯二胺格局，浙江龙盛间苯二胺的产量约为6.5  万吨，位居全球首位，其中3.5  万吨用于间苯二酚的生产配套，3000  吨用于分散染料配套，剩余的约2.7  万吨外售。美国杜邦产能2.3  万吨，排名全球第二。爆炸将导致间苯二胺供给趋紧，间苯二酚和分散染料供给短缺，以及园区有江苏之江、响水恒利达等染料公司近13  家公司短期面临停产，有望推动间苯二酚和分散染料价格上涨。建议关注浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其；
        2.  园区农药及农药中间体企业较多，建议关注农药行业部分存在涨价预期的品种。园区具有排污许可证的农药企业有8  家，分别为江苏裕廊、江苏威耳、响水中山、联化（盐城）、江苏联化、江苏天容集团、莠去津、江苏绿利来、盐城南方，主要农药原药产品有烯草酮、异噁草松、精异丙基甲草胺、啶虫脒、硝磺草酮等，农药中间体企业以CMO  定制加工为主，在下游客户占比大。部分原药和中间体产能在国内占比高，停产后供给偏紧，建议关注先达股份（3000  吨烯草酮、3500  吨异噁草松产能）、长青股份（3000  吨精异丙基甲草胺、1000  吨啶虫脒产能）、海利尔（1500吨啶虫脒产能）、利民股份（1000  吨硝磺草酮）雅本化学（农药CMO）；
        3.  园区企业部分医药中间体产能较大，建议关注中间体行业部分存在涨价预期的品种。园区联化（盐城）、江苏联化拥有8000  吨邻氯苯腈产能，邻氯苯腈是高血压药物和部分颜料产品的关键中间体，园区停产后供给偏紧，建议关注百傲化学（3000  吨产能，7000  吨产能在建）。
        4.  行业影响深远，安全重于泰山，化工行业面临安全大检查，行业产能面临收缩。化工安全生产是化工企业正常生存的首要条件。爆炸事故后，已有江苏、山东、河北、辽宁、黑龙江、上海、福建、重庆、甘肃、青海等等10  余个省份紧急要求开展危险化学品生产安全隐患排查整治工作。国务院安委会3  月25  日发出紧急通知，全面开展危险化学品安全隐患集中排查整治。要对本地区危化品安全状况进行专题研判，组织对所有涉及硝化反应工艺装置和生产、储存硝化物的企业进行全面排查摸底，立即开展安全专项治理，对所有化工园区进行风险评估，及时消除重大隐患。通知强调，要敢于动真碰硬，持续加大安全执法力度。安全和环保仍然是影响化工行业产能的重要因素。行业部分产能面临收缩。
        ◆风险分析：安全生产风险、产品价格下跌风险、下游需求变弱的风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险。