东兴证券-国防军工行业周报：军工优先成为共识，板块走势渐入佳境-190325

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        证监会等将不断加大对军工企业政策支持力度。3  月23  日，中国上市公司协会国防军工上市公司座谈会在北京召开。证监会及相关部门、  沪深证券交易所在会上表示，将充分考虑军工企业的特殊性与重要性，进一步完善体制机制改革，继续深化资本市场基础性制度改革，大力拓展各类融资渠道，不断加大对战略新兴产业、国防军工企业的政策支持力度。我们预计，从今年开始，军工资产证券化将再次加速。资产重组将层出不穷。
        航空工业计划财务部在成都组织开展2019  年装备价格业务工作培训，此消息印证了我们之前的判断，军品定价改革文件已下发至各集团。军品定价机制改革可以认为是军方授权主机厂进行供应链管理所得的收益，由军方和主机厂共同分享，因此，军品定价改革将使总装类公司最受益。
        作为首家试点的军工集团，航空工业集团将提升资产证券化率写入国有资本经营公司试点方案，此举示范效应明显。按照方案，航空工业集团将持续加快重组整合和产业布局调整，非航空业务有进有退，推动国有资本向航空主业集中，并提出2020  年实现“三个70%”的发展目标（包括资产证券化率）。这将显著提升快航空资产重组预期，促进企业剥离非航空业务提升主业业绩，同时提升股权激励、市值管理的需求。
        习主席指出要认真落实“十三五”规划的重要性和紧迫性，打好军队“十三五”规划落实攻坚战。我们认为提出确保完成规划，相当于是在喊话“军费要确保使用到位”。预计从2019  年开始，军队进入完成“十三五”规划的加速阶段，相应的经费投入和装备采购也将加速推进。
        本周市场回顾:本周中信军工指数上涨3.59%，同期沪深300  指数上涨2.37%，军工板块跑赢大盘1.22  个百分点，在中信行业中排名第17  位。
        本周主要报告：本周我们深度分析了和而泰，和而泰是智能控制器行业龙头，子公司铖昌科技作为军民用5G  射频芯片先行者，今年中旬工信部频谱公布后将迎来规模化应用。“星融网”成为我国空中5G  自主可控的重要路径，本周我们分析相关网络安全行业投资机会，推荐卫士通和中国卫星。
        本周我们发表了中航飞机、中直股份、中航光电的年报点评。中航飞机超额完成计划，公司利润增速快于营收；中直股份营收增速转正，通用型直升机量产可期；中航光电营收大幅增长，一季报有望超预期。本周我们还就光威复材、中国长城及洪都航空发表了3  篇点评。光威复材子公司签订9.27  亿元军品供货合同，订单保持高速增长；我们深入分析了中国长城飞腾生态圈的成长空间，中国长城将发挥出SuperMicro  对Intel  的推动作用，与其他主机厂合作将搭载飞腾CPU  的主机和服务器快速推向党政军市场。洪都航空的L15  高教机今年3  月迎来首飞13  周年，中国空海军将批量采购，同时打开出口市场。L15  改型战斗机也将。
        重点推荐卫士通、洪都航空、中国卫星、中国长城、湘电股份等标的，民参军方面，建议关注景嘉微、中海达、和而泰、高德红外、光威复材等。
        风险提示：业绩增速不及预期，订单改善和增长不及预期。