首创证券-文化传媒行业周报：中国广电携手中信阿里，共谋全国有线“一张网”-190326

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        市场观点
        上周，市场进行了横盘整理，传媒板块则呈现上行走势。申万传媒指数全周收涨5.12%，跑赢上证综指、深证成指和创业板指，在28  个申万一级行业中位列第5  位。
        从个股来看，  涨幅榜前五位分别是广电网络（  54.82%  ）  、中视传媒（  37.79%  ）  、华数传媒（  33.94%  ）  、新华网（  26.11%  ）  、华闻传媒（  24.71%  ）  ；  涨幅榜后五位分别是凯撒文化（  -5.92%  ）  、华谊嘉信（  -5.79%  ）  、星辉娱乐（  -4.65%  ）  、广博股份（  -4.49%  ）  、视觉中国（  -4.32%）。
        从细分板块来看，有线广电板块在行业方面迎“全国一张网”新进展的利好，指数周涨幅超过14.59%，个股全部上涨，4  家公司周涨幅20%以上；平面媒体指数周涨幅8.31%，华闻传媒、博瑞传播等低价股领涨，龙头股普涨；移互指数周涨幅3.86%，部分低价股涨幅仍然居前，绩优股中吉比特涨幅较大；互联网信息服务指数周涨幅3.78%，新华网、众应互联领涨，龙头股普涨；影视动漫指数周涨幅3.01%，中视传媒领涨；营销指数全周上涨2.70%，引力传媒、麦达数字领涨；
        跟随市场调整，传媒板块将再次回到龙头修复估值的逻辑，尤其是游戏龙头行情将逐步兑现，调整中出现的机会值得把握。推荐关注完美世界、吉比特、游族网络、三七互娱、世纪华通、迅游科技等。
        行业新闻
        【重要公告】中视传媒子公司拟参与组建融合媒体投资基金；北京文化等5  家公司公布2018  年年报；佳云科技等5  家公司公布2019  年一季度业绩预告。
        【行业新闻】腾讯控股、腾讯音乐发布2018  年年报；进入头条手购三七互娱旗下游戏公司；院线牌照冻结多年再开放
        长期策略建议
        2018年是传媒板块进入深度下行趋势的第三年。年初以来，在整体下行的市场环境中，申万传媒下跌32.53%，相对上证综指下跌14.28%。传媒板块（申万）整体总市值比年初水平缩水了近30%。目前市盈率中位数较年初缩水37%。
        估值下行既有A股市场波动的因素，也受到行业本身发展环境变化的影响。但相对2016、2017年来说，2018年传媒板块的整体行情还是显现了投资活力修复的迹象。
        外部环境的波动使大盘走向充满了不确定性。传媒板块虽然投资热度有所回升，但从行业发展环境和基本面上，并没有全面有力反弹的充足理由。
        2019年上半年，传媒板块将大概率仍受到行业发展环境中的消极因素影响。一方面，经济增速与消费活力的恢复情况仍需观望；另一方面，文娱内容监管政策趋紧已不可逆，行业需要时间进行调整和适应。
        但同时，传媒板块最艰难的时刻已经过去，板块估值已基本消化了大部分利空因素，各细分板块估值都处于历史低点。此外，行业变革中脱颖而出的佼佼者也能够为板块带来新的活力
        我们认为，2019年上半年，传媒板块将出现结构性反弹的机会，建议投资者秉承价值投资的理念，布局两类传媒板块标的：
        一是具备安全边际和稳健成长性的低估值龙头，受益板块整体估值修复的利好。推荐关注：分众传媒、光线传媒、中国电影、昆仑万维、完美世界、三七互娱。
        二是代表行业未来发展方向的新兴赛道领军者，受益业态成长期的强劲增长。推荐关注：视觉中国、芒果超媒。