国投安信期货-有色金属晨报-190326

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        【策略观点】
        周一铜市在低位窄幅波动。市场等待周四、周五要进行的第八轮中美贸易磋商，还有周日要公布的3月份中国官方PMI。LME现货转为贴水3美元，中国进口贸易升水一直低迷，中国国内供应宽松，进口下降将成为LME铜市的压力。本周是4月1日前的最后一周，国内持货者开始降升水促销售，但下游仍是刚需为主。周一上期所铜增加2343吨至185995吨，交割后库存仍在增加，可能与国内供大于求有关，也可能与保值盘坚定交割有关。技术上看，铜市暂时于6300美元遇到支持，短期会有所反弹，交易上可等待反弹后或者破位后的沽空机会。
        隔夜伦镍整理运行，库存再降1098到184260吨，贴水继续扩大至贴95美元。国内俄镍金川升水暂稳，交投热度较上周相比有降温。国内不锈钢市场现货报价继续阴跌，截止上周五不锈钢社会库存已攀升至43.6万吨附近。贸易商库存量较大，目前多以让利出货为主，对后期价格亦表示悲观。目前国内镍铁价格较镍价暂维持升水，因镍铁现货仍然偏紧，但钢厂方面采购力度已经明显下降，后期或将继续施压原料价格。随着自印尼方面镍铁进口量增加，国内新增产能释放，镍铁价格或难持稳高位。镍价昨日下破10万元关口，我们关注该位置争执情况，操作上空单暂持。
        伦锌库存继续创下千禧年以来、两波牛市之后的新低57075吨，同时0-3月现货升水推高到36.5美元，库存趋紧支撑锌价，LME三月期锌收盘涨至2839美元。沪锌夜盘全线上涨，主力1905合约再次站上2.2万，6、7月合约都在我们建议持有的空头建仓位2.18、2.16万水平。实际上，国内2月进口水平有限，与去年前两月相比，国内少进口了1.5万吨。1月中旬后，进口盈利窗口始终关闭，伦锌库存的流出动向依然存疑。初步认为，本轮反套收益有限，在1906、1907交易动机上，反套盘与国内保值盘、投机盘争强。沪锌整体持仓达到2017年7月水平。由于市场对消费需求持有预期，近月锌价仍可能拉涨，而远月锌价有效站上2.2万的阻力强劲。操作上，继续持有沪锌远月空单，为规避外盘风险，可搭配正套头寸。
        沪铅继续窄幅震荡在16800-17000元/吨间，昨日SMM1#铅报17150元/吨。市场消息平淡，观望为主。下游电动自行车新规与上游废旧蓄电池密集整顿期重合，使铅价在政策指引下震荡。长期铅价走势胶着，远月合约包含的环保成本也会逐步提升。
        周一夜盘铝价小幅下跌，主要受到全球宏观风险偏好下降的影响，铝本身高库存和向下驱动也较为明显，目前向下驱动主要表现为低成本新增产能持续投产，原材料价格继续下跌，整体适合持空。