万联证券-通信行业周观点（03.18~03.24）：运营商2018F年报出炉，营收利润双增长-190324

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        行业核心观点：
        三大运营商年报出炉，营收净利双增长，板块小幅上涨，5G发展进入"冲刺"阶段。阶段本周沪深300指数上涨2.37%，申万通信板块上涨2.25%，板块跑输大盘。通信板块小幅上涨，走势排名全市场第23位，本周申万一级28个行业全线上涨，市场整体走势向上。我们预计三大运营商资本开支在2019将企稳回升，总体达到3010亿元，同比增长4.9%，且重点投资无线侧，在周六举办的中国发展高层论坛上，政府再次强调5G的重要性，因此我们认为19年5G试商用将如期而至。        
        投资要点：
        三大运营商年报出炉，营收净利双增长：三家运营商市场业绩逐步上升，营收净利双增。从业绩来看，中国移动体量超电信联通之和，但电信联通正迎头追赶。三大运营商虽业务高度重合，但业绩驱动各有所医，中国移动的优势在个人移动市场上，中国电信的优势在新兴业务上，而中国联通则通过合理控制支出。此外，2019年三大运营商资本开支将企稳回升，根据三大运营商2019资本开支结构来看，无线侧占比均为45%以上，为运营商2019  年投资重点。    
        日均成交额保持高位，估值持续修复中：本周SW通信板块平均每日成交329.53亿元，虽有所下降，但市场对板块仍保持高关注度。估值方面，目前SW通信板块PE（TTM）为46.09倍，高于过去十年均值，相较于4G建设周期中板块估值最高水平70.10倍，仍有较大的上行空间。
        普涨现象再现，板块后市可期：本周通信板块106只个股中，85只个股上涨，18只个股下跌，春节后6个交易周，已有4个交易周出现普涨现象，且5G发展进入"冲刺"阶段，我们认为高景气行情在后市仍可期。
        投资建议：我们预计2019年三大运营商资本开支将企稳回升，总体达到3010亿元，同比增长4.9%，而其中无线侧更是投资重点，我们持续看好作为5G建设中一马当先的光通信领域，推荐国内光模块领军企业中际旭创、光迅科技,和5G建设核心标的铭普光磁。  
        风险因素：    
        5G建设不达预期、中美贸易摩擦加剧。