东兴证券-钢铁行业数据周报：需求维持旺季特征，高库存去化速率下钢价有支撑-190325

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        投资观点：
        需求方面，跟踪终端采购数据显示建筑用钢日均采购数量连续两周在20  万吨以上，符合旺季需求特征。产量方面，本周Mysteel  调研的五大品种产量增幅收窄，其中螺纹钢增产而热卷减产，后期钢价走势将取决于需求释放的力度和短流程复产之间的博弈。目前五大品种、螺纹钢及热卷的总库存仍然低于去年同期（农历）92.4  万吨、67.7  万吨、4.83  万吨，尽管五大品种、螺纹钢及热卷的库存去化速率分别低于去年同期（农历）48.3  万吨、27.39万吨、2.83  万吨，但2018  年节后第7  周奇高的库存去化速率或是源于当年被两会推迟的需求瞬时释放的表现，不能代表当时实际的需求水平，若以之后两周120~130  万吨/周的去化速率看，本周去化速率仍然高于去年，且去化速率周环比看仍在加速。高库存去化速率下，钢价将强势上行。1-2  月份社融和投资数据边际改善，3  月份的基建投资和地产数据值得关注并预计仍有望超出市场预期，板块大概率延续估值修复行情。
        高炉产能利用率微升，钢材产量周环比上升。Mysteel  调研的全国163  家钢厂高炉开工率保持稳定，产能利用率周环比上升1.11  个百分点；钢厂盈利率76.07%，周环比上涨1.22  个百分点。53  家独立电炉厂产能利用率周环比持平。本周铁矿石日均疏港量为292.80  万吨，较上周提高17.72%。五大品种周产量周环比增7.78  万吨，增幅较上周收窄。
        社库和总库存继续去化，需求维持旺季特征。本周全国主流贸易商建筑钢材成交量连续两周日均在20  万吨以上。本周钢材总库存周环比下降134.19  万吨，其中社会库存下降100.62  万吨，螺纹钢社会库存下降55.2万吨，线热卷下降10.04  万吨。钢厂库存周环比降33.57  万吨，其中螺纹钢降20.06  万吨，热卷库存将3.52  万吨。
        本周主要钢材品种期现价格普涨，原料下跌。沪螺纹钢、热卷、冷轧、中板价格分别上涨50、80、70、20  元/吨。螺纹钢、热轧、冷轧和中厚板现货价格分别为3940、3940、4400、4400  元/吨。螺纹钢、热轧板卷和焦炭活跃合约期货价格分别上涨5、39、5  元/吨，铁矿石合约期货价格下跌11元/吨。本周铁矿石价格普跌，唐山方坯跌1.14%。
        长、短流程钢厂盈利回升。本周长流程螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板的吨钢毛利分别为329、219、93  和231  元，分别涨31、56、48、5  元/吨。电炉螺纹钢的当周吨钢成本为3319  元（不含税）；本周电炉螺纹钢成本滞后毛利升54  元，亏幅收窄。高炉螺纹钢吨钢毛利高于电炉螺纹钢345  元。
        投资建议：关注基建和地产投资超预期下的估值修复行情
        下周投资组合：宝钢股份、三钢闽光、方大特钢、韶钢松山、常宝股份、新兴铸管。