上海证券-环保行业2019年春季投资策略：融资环境改善预期下，板块估值修复行情有望持续-190325

《上海证券-环保行业2019年春季投资策略：融资环境改善预期下，板块估值修复行情有望持续-190325（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《上海证券-环保行业2019年春季投资策略：融资环境改善预期下，板块估值修复行情有望持续-190325（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        主要观点    
        板块估值仍在低位，下调空间有限  
        春节后板块市场行情有所回暖，但环保板块的估值及相对沪深300溢价率仍在五年低位。截至3月19日，环保板块（TTM  整体法，剔除负值）市盈率为23.49倍，相对沪深300  的估值溢价率为88.96%，市净率为1.93（整体法，剔除负值），相对沪深300的估值溢价率为27.25%，均处在低位。细分板块方面，环卫、土壤修复、园林、水处理板块PE较低，分别为14.70、21.37、21.48、22.07，下调空间有限。  
        政策持续发力，融资通道疏通叠加减税，板块业绩有望改善  
        从已披露的公司业绩预告/快报来看，板块业绩整体表现暗淡，考虑受宏观信贷收缩影响，环保企业融资难，项目进度不达预期减少项目回款，推升费用率侵蚀企业利润。近期陆续出台的系列支持民营企业发展政策及缓解流动性风险措施，有望疏通民营企业融资渠道。在近期的国务院常务会议中，明确了增值税减税配套措施，会议决定从2019年1月1日至2021年底，对从事污染防治的第三方企业，按15%税率征收企业所得税，有望切实减轻环保企业负担，增厚企业利润。
        环保仍是刚需，板块估值修复行情有望持续  
        环保仍是刚需，区域性规划将直接提振环保行业需求，融资改善预期叠加减税，环保企业业绩有望回暖。继续看好高景气度子行业、运营类资产估值修复带来的投资机会。建议持续关注收入来源较稳定、有确定性增长的垃圾焚烧类企业，高景气度的土壤修复子行业，及受益于区域性规划建设叠加PPP合规性、运营性增强的细分板块。  
        投资建议：评级未来十二个月内，行业评级"增持"  
        风险提示    
        环保政策推进不及预期的风险；宏观信贷政策变化的风险；行业竞争加剧的风险等。